国元国际-首程控股-0697.HK-基础设施不动产资管业务稳步增长-221019

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　　投资要点
　　停车业务收入快速增长，增值服务业务发展空间广阔：
　　2022年上半年，在外部环境有压力的背景下，公司总体实现营收9.22亿港元，同比增长44%。其中：停车业务收入4.80亿港元，较去年同期增长76%；税前利润1.12亿港元，较去年同期增长250%。公司于9月中标西安咸阳机场航站前停车楼项目。公司为停车场打造增值服务，计划助力打造多元化城市交通核心节点，也将成为停车业务收入有力的增长点。
　　基础设施不动产和其他业务稳健增长，未来可期
　　2022年上半年，公司所管理的基金陆续启动收益分配，收入4.42亿港元，同比增长24%；税前利润3.89亿港元，同比增长39%，基金管理规模稳健增长。2022年，公司打造的北京长安街【六工汇】项目顺利开业运营；与中国人寿等企业合作发起的环保产业基金项目启动。
　　股东结构优化，夯实发展基础：
　　公司拟引入北京国管为战略股东，持股比例达10%。待该交易完成，公司的股东结构将进一步优化。2021年，北京国管报总资产3.34万亿元，实现收入1.41万亿元，被誉为“淡马锡”模式在国有资本实践中的优秀范本。
　　维持目标价2.03港元，维持买入评级：
　　预测公司2022-2024年营收16.28/19.85/24.37亿港元，归母净利润8.50/9.38/11.43亿港元，每股盈利0.12/0.13/0.16港元。公司当前股价为1.32港元，对应PE分别为11.32、10.26和8.42倍。维持目标价2.03港元，较现价涨幅空间为53.8%，维持“买入”评级。