国泰君安-四川路桥-600039-业绩预增75%超预期，定增调整深化与比亚迪合作-221020

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　　本报告导读：
　　能投集团、比亚迪不再作为战略投资者认购配套募资，蜀道集团承诺提名比亚迪推选人员担任四川路桥非独立董事，比亚迪承诺6个月内购买不低于5000万元公司股票。
　　投资要点：
　　维持增持。三季度业绩预增超预期，上调预测22-24年EPS至1.63/1.98/2.30元(原1.46/1.7/1.93)增41/21/16%。维持目标价15.8元对应22年10倍PE。
　　业绩预增75%超预期，系因主营施工业务增加且项目盈利能力提高。(1)预计2022年前3季度归母净利润60亿元增75%(今年调整后/去年调整前增73%)。(2)业绩预增因国家出台稳经济一揽子政策措施，公司施工任务增加，在手订单充足，优质施工项目增多，同时公司深入推进精细化管理，不断提高项目管理水平，降本增效挖掘潜力，使得项目盈利能力逐步提高。
　　能投集团、比亚迪不再作为战略投资者认购配套募资，保留蜀道资本。(1)9月30日公告能投集团、比亚迪不再作为战略投资者认购本次交易配套募集资金，配套募资金额由25亿调整为18亿，锁定期由18个月调整为36个月。(2)控股股东蜀道集团承诺提名并促使比亚迪推选人员担任四川路桥非独立董事，该承诺在2025年6月12日前始终有效。比亚迪承诺6个月内通过二级市场购买不低于5000万公司股票，且36个月内不减持。
　　拟收购厄立特里亚钾盐矿50%股份，与当升科技签订合作框架协议。(1)9月28日与澳大利亚Danakali公司签署条款清单，意向收购其持有的厄立特里亚(Eritrea)Colluli钾盐矿企业50%股份。(2)当升科技9月28日公告与四川路桥签订合作框架协议，在矿山资源开发、电池材料、锂电产业链、电池回收等领域建立战略合作关系。(3)控股股东自8月10日至10月14日增持5.77亿(占总股本1.13%)并计划未来6个月内累计增持2-4亿元。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等。