浙商证券-巨星科技-002444-点评报告：单三季度业绩大增47%；工具龙头盈利能力上升-221019

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　　投资要点
　　事件：10月19日晚间，公司发布2022年三季报。
　　2022年前三季度公司实现营收同比增长28%；归母净利润同比增长10%
　　2022年前三季度：公司实现营收98.35亿元，同比增长约28%，归母净利润12.63亿元，同比增长约10%；扣非后归母净利润12.34亿元，同比增长约24%。
　　单三季度：公司实现营收36.01亿元，同比增长约11.5%；归母净利润6.22亿元，同比增长约47%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比增长约47%。2022年前三季度业绩改善主要系1）汇率回升；2）国际物流成本逐渐平缓、原材料（螺纹钢）价格企稳。
　　单Q3销售毛利率/净利率环比分别提升约1/3.6pct；盈利能力逐步回升
　　2022年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为25.5%/13.2%，同比下滑3/2.2pct，公司自二季度盈利能力进入回升通道，单Q3销售毛利率/净利率分别为27%/17.6%，环比二季度提升约1/3.6pct。当前汇率、原材料价格、运费成本“三座大山”在边际上均有改善，预计Q4盈利能力有望进一步提升。
　　持续创新下，动力工具、储能领域有望多点开花，成长空间逐渐打开
　　公司始终致力于新产品研发与创新，2022年前三季度公司研发投入约2.3亿元，同比增长约11%。凭借创新下的高性价比产品，依托于手工具积累的渠道优势，公司有望在新领域多点开花，成长空间逐渐打开。
　　在动力工具方面，2022H1公司取得美国大型零售业公司12V动力工具订单。预计订单金额每年不低于1500万美元。
　　在储能领域，公司9月公司成功实现家庭储能产品的突破，取得某大型零售业公司（B公司）产品采购最终确认，采购标的为移动储能和家用储能产品，预计采购金额为每年不少于2000万美元，本采购有效期为两年。截止2022年9月30日，采购确认已经生效。未来公司有望借助自身渠道优势，新产品将通过电商及商场等渠道持续扩大业务规模，盈利能力有望进一步提升。
　　盈利预测
　　考虑到汇率回升、原材料价格、运费成本企稳，公司业绩有望改善。不考虑储能业务情况下，上调公司2022-2024年归母净利润分别为16、19、23亿元，同比增长25%、21%、19%，分别对应P/E 18、15、13X。公司作为手工具龙头，依托渠道优势积极开拓新领域，维持公司“买入”评级
　　风险提示
　　1）新产品拓展不及预期；2）汇率价格波动；3）美国经济下行