海通证券-欣锐科技-300745-公司研究报告：车载电源管理专家-221019

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　　欣锐科技正逐步成长为全球领先的新能源汽车电源管理供应商。欣锐科技自2006年初进入新能源汽车产业，专注高压“电控”解决方案（其主要技术集中在车载DC/DC变换器和车载充电机，统称为车载电源），拥有车载电源原创性核心技术的全部自主知识产权，不仅积累了丰富的研发和产业经验，更具备卓越的创新能力和工程制造能力，目前合作客户主要包括比亚迪、吉利、小鹏、赛力斯、本田、现代、通用等全球知名整车厂。2021年公司营业收入同比增长164%，2022年上半年同比增长58%，正逐步成长为全球技术领先的新能源汽车高压“电控”解决方案供应商。
　　硬件设计、软件开发、流程管控共同构筑核心竞争力。欣锐科技追求电路原理级的集成，使得产品在轻量化、小型化方面有突出的竞争力；同时公司注重软件的模块化开发，并于2019年8月通过ASPICE（汽车界软件开发过程评估标准）能力2级认证；2021年3月，公司通过ISO26262：2018功能安全认证，标志着欣锐科技具备了更加完善的规范、流程，在系统、硬件、软件、工厂全流程覆盖达到ASIL-D等级要求。
　　投资建议。欣锐科技对接全球标准，在保证质量的同时，提供技术先进、性价比高的新能源汽车电源管理产品，从2021年以及2022年上半年的营业收入可以看出，公司已经进入高速发展阶段。我们预计公司2022-2024年的净利润分别为0.1亿元、2.1亿元、3.6亿元，EPS分别为0.08元、1.69元、2.88元，考虑到公司业绩增速较高，给予2023年35-40倍PE，对应合理价格区间59.2-67.6元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。动力电池价格上涨风险，芯片供应短缺风险，疫情风险。