东方金诚-2022年9月信用债发行回顾：城投债净融资大幅收缩，民企地产债融资缺口收窄-221018

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　　2022年9月，城投债融资政策依旧偏紧，叠加“补半年报”的季节性影响，当月信用债发行量环比回落，净融资转负。其中城投债净融资环比、同比均大幅收缩，产业债净融资环比小幅收缩但同比改善。
9月信用债发行利率整体继续下行，平均发行期限小幅缩短。
　　9月各等级信用债发行量环比均下降，AAA及AA级信用债净融资转负。各评级城投债发行量和净融资同比、环比均下降，AAA及AA级城投债净融资转负；产业债各评级净融资缺口均有所扩大，但好于去年同期水平。分企业属性看，9月受到“能源保供特别债”大幅发行提振，央企债发行量和净融资同比、环比皆大幅上行；民企债受到地产债融资继续流出以及发债“大户”融资节奏影响，净融资缺口创2021年以来新高。
　　9月城投债融资整体回落背景下，多数省份城投债发行量环比下降，但多数省份城投债净融资仍为正，江苏省城投债净融资再度转负，浙江省城投债净融资同比、环比均大幅下行，河南、陕西、山东等地城投债净融资规模居前；1-9月整体看，江浙两省城投债累计净融资规模最大但同比降幅远超全国水平，河南、福建、安徽、陕西等地城投债累计净融资较去年同期增长明显；有8个省份城投债累计净融资为负，均为东北、西南及西北地区的省份。
　　产业债分行业来看，9月多数行业信用债发行规模环比下降，但交通运输、房地产等10个行业信用债发行规模环比增长；多数行业信用债净融资为负：仅9个行业信用债净融资为正，包括交通运输、综合、机械设备等。从1-9月的整体情况看，多数行业净融资情况较去年同期改善，房地产、综合、商业贸易和交通运输等行业净融资规模同比增幅较大。
　　9月地产债发行和净融资环比、同比均改善。其中民营房企美地置业、新城控股、碧桂园和旭辉集团在中债信用增进投资股份有限公司全额担保下共发行47亿元中票，广义民企地产债发行环比改善但同比仍降，同时因到期量减少，净融资缺口继续收窄。