信达证券-维达国际-3331.HK-3Q22营收稳增，多举应对成本压力-221019

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　　维达国际发布三季度业绩公告，3Q22实现营业收入43.75亿港元，同比+6.5%；实现净利润0.77亿港元，同比-78.2%，净利率1.8%，同比-6.8pct；截止到3Q22九个月，公司实现收入140.55亿港元，同比+6.6%；实现净利润8.34亿港元，同比-46.7%，净利率5.9%，同比6pct。
　　点评：
　　产品提价优化组合，量价齐升驱动增长。3Q22公司实现营业收入43.75亿港元，同比+6.5%，截止到3Q22九个月，公司实现营业收入140.55亿港元，同比+6.6%。在今年宏观经济和消费环境偏弱的背景下，公司收入得以逆势保持增长，主要由于报告期内多次产品提价，持续提升效率、优化产品结构组合，实现量价齐升。分产品看，Q3单季度主要产品均实现稳定增长，公司纸巾、个人护理产品分别实现收入35.99亿港元、7.75亿港元，分别同比增长7.6%、1.7%；截止到3Q22九个月，纸巾、个人护理分别实现收入115.62亿港元、24.92亿港元，分别同比增长6.5%、6.6%。
　　原材料、疫情及汇率扰动使得利润端持续承压，公司积极应对成本压力。公司通过提价及优化产品结构等举措，一定程度缓和了原材料成本大幅上涨对利润端带来的负面影响；未来公司将持续推进产品价格调整、高端策略及成本管控举措，缓解成本压力，逐步改善利润空间。毛利率方面，3Q22公司综合毛利率为27.2%，同比-7.8pct；截止到3Q22九个月，公司实现综合毛利率为30.5%，同比-6.1pct。目前来看，虽然木浆价格仍处高位，但随着海外新增产能投产，未来浆价逐步回落是大概率事件，未来公司毛利率修复仍有较大空间。净利润方面，3Q22公司实现净利润为0.77亿港元，同比-78.2%，净利率为1.8%，同比-6.8pct；截止到3Q22九个月，公司实现净利润为8.34亿港元，同比-46.7%，净利率为5.9%，同比-6pct。汇兑损益方面，3Q22公司实现汇兑亏损为0.54亿港元，去年同期为亏损为750万港元；若剔除汇兑亏损影响，公司三季度实现净利率为2.9%。截止到3Q22九个月，公示实现汇兑亏损0.77亿港元，去年同期为亏损90万港元，若剔除汇兑亏损影响公司22年前九个月实现净利率6.5%。
　　风险因素：行业竞争加风险，原材料大幅上涨风险。