国泰君安-图南股份-300855-2022年3季报点评：高景气持续，业绩超预期-221019

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2022年前三季度实现营收7.29亿元，同比升39.97%，实现归母净利润1.85亿元，同比升40.69%，公司业绩超预期。上调公司2022-24年EPS预测为0.84/1.07/1.28元（原0.74/1.00/1.12元），对应2022-24年归母净利润为2.54/3.24/3.87亿元。考虑到公司募投项目带来的业绩增量，参考同类公司，给予公司2022年80倍PE进行估值，上调公司目标价至67.2元（原59.2元），维持“增持”评级。
　　需求高景气持续，业绩增速进一步上升。2022年Q1-Q3公司分别归母净利润0.40、0.77、0.68亿元，同比分别增长11.86%、44.4%、60.69%，公司业绩增速持续上升。从下游来看，航空发动机、燃气轮机需求持续景气，而C919飞机将带来的新需求，我们预期高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料的需求将持续景气，行业未来成长空间广阔。
　　新品研发持续进行，盈利能力保持稳定。在上游镍价大幅度波动的背景下，公司22年前3季度销售毛利率分别为34.02%、38.34%、33.53%，公司盈利能力保持稳定。公司持续研发，21年完成多个品种的定向铸造高温合金母合金及变形高温合金棒丝材的验证，公司产品结构持续优化，带来公司盈利能力的持续上升。
　　募投产能将进入释放期，公司远期发展空间广阔。公司募投1000吨项目将在2022年底投产，2023年将进入释放期。子公司沈阳图南专注航空用中小零部件，是公司现有产品体系的有效补充，公司未来发展空间广阔。
　　风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。