华西证券-电力设备与新能源行业：全球需求共振，储能产业迎发展机遇-221019

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　　全球：需求共振下，储能装机规模进入快速增长通道
　　目前以欧洲为代表的海外户用储能经历了高速增长。
　　欧洲户储市场呈现快速增长。2021年欧洲户用储能新增装机规模为2045MWh，同比+73%，2015-2021年均复合增速超60%。根据高工储能，当前欧洲为户储最大市场，其中德国占据70%以上的新增储能市场。
　　美国户储规模迎较快发展。根据Wood Mackenzie，美国2021年户用储能新增装机功率规模为436MW，同比+88%。若我们按照储能时长平均值2.4h计算，2021年新增装机容量规模约1GWh。根据GGII，2022年Q1户用储能装机达到334MWh，同比增长36%，环比增长25%。
　　未来全球户储市场需求共振，2025年新增装机规模有望达100GWh。根据GGII，2021年全球户用储能装机约合6.4GWh，2022年有望突破15GWh，同比增长134%以上，其乐观估计2025年全球装机规模有望达到100GWh。按此计算，2021-2025年复合增速达98.8%。
　　未来，大型储能具备潜在发展空间。根据Wood Mackenzie：
　　 2021年：欧洲储能市场中44%为电网级储能，46%为户用储能；美国储能市场79%为电网级储能，12%为户用储能。
　　 2031年：预计全球储能市场将达到累计500GW，2021-2031年累计装机量CAGR达30%；美国和中国将占总量的75%。其中，电网级储能将占据较大份额，欧洲电网级储能比例提升明显。
　　风险提示
　　疫情超预期对行业需求及应用影响风险；
　　政策变动风险；
　　新技术及新产品应用进度不达预期风险；
　　原材料价格大幅变动风险；
　　新能源装机、限电改善不达预期风险；
　　产能扩张不达预期风险；
　　电力灵活性改造超预期风险等。