国元国际-必选消费行业月报：九月份表现回顾及投资建议-221018

《国元国际-必选消费行业月报：九月份表现回顾及投资建议-221018（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-必选消费行业月报：九月份表现回顾及投资建议-221018（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业动态及重点数据跟踪
　　月度市场表现：
　　本月（2022/9/1-2022/9/30）期间，恒生指数下跌13.69%；其中，恒生必选消费下跌8.10%，跑赢恒生指数5.6个百分点。截至2022年9月30日，港股必选消费行业估值水平为22.05倍PE（TTM）和2.94倍PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，9月份凤翔股份（+5.5%）、奈雪的茶（+1.1%）、雅士利国际（+0.0%）、华润啤酒（-0.4%）、统一企业中国（-2.7%）市场表现较好；中粮家佳康（-29.9%）、H&H国际控股（-28.0%）、优然牧业（-23.1%）、澳优（-22.8%）、维他奶（-20.7%）跌幅较大。
　　行业重点数据跟踪及展望：
　　生猪养殖：9月为中秋、开学消费旺季及国庆备货期，旺盛需求提振猪价。截至2022年9月30日，全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为24.24/32.37/45.54元/公斤，比上周分别变动+4.3%/+5.1%/-3.8%；自繁自养生猪盈利799.35元/头，外购仔猪养殖利润803.41元/头。4Q22因季节性因素，猪价有望延续震荡上行趋势，持续关注国家放储、冬季疫病、新冠疫情等短期因素对供需两端的影响。啤酒：受益高温天气、餐饮恢复，1-8月啤酒累计产量同比由负转正。2022年8月，中国规模以上啤酒企业产量393.3万千升，同比+12.0%；1-8月份累计产量2,637.3万千升，同比+0.9%。4Q22受世界杯催化，行业有望延续高景气，且成本端已迎拐点，毛利率有望逐步改善。乳制品：截至2022年9月28日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.14元/公斤，同比-4.2%，环比上周持平。恒天然奶粉价格略有回升，2022年9月20日，恒天然拍卖均价4,072美元/吨，同比+1.5%，比上月+8.1%。预期原奶价格稳中有降，下游乳企毛销差有望获得改善。
　　投资建议
　　1、持续推荐华润啤酒（291.HK）：短期高温天气+成本下降+产品提价+世界杯催化，公司业绩弹性有望加速释放；中长期行业高端化趋势不变，看好啤酒龙头均价提升、结构升级、运营效率改善驱动盈利能力持续提升。蒙牛乳业（2319.HK）：短期公司将受益于需求恢复、原奶价格稳中有降及费率的持续改善，2H22收入及经营利润有望呈复苏性增长；中长期受益于人均饮用量提升，看好高端化及费率持续优化下，公司经营质量的持续改善；当前公司估值处于历史底部区域，配置价值凸显。2、持续关注疫情受损股，尤其是以线下门店为经营主体的餐饮企业，能够在疫情期间存活下来的品牌，其门店模型、公司治理、品牌势能均已承受住严峻的市场考验，疫后业绩弹性可期。重点关注九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（520.HK）、周黑鸭（1458.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。
　　风险提示
　　1、产品质量安全问题；
　　2、原材料成本的显着超预期波动；
　　3、市场竞争加剧；
　　4、宏观环境波动引起的贸易摩擦和政策变动风险；
　　5、汇率波动；
　　6、新冠疫情的超预期影响。