国泰君安-ST龙净-600388-经营稳健，储能业务积极开拓-221019

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持对公司2022-2024年预测净利润10.2、11.7、13.5亿元，对应EPS为0.95、1.09、1.26元，低估值龙头积极转型综合性低碳环保平台有望带动估值修复，维持目标价15.82元。
　　稳健经营，业绩基本符合预期。1)2022Q3公司实现营收74.78亿元，同比下滑9%；归属净利润6.36亿元，同比下滑8%；扣非归属净利润5.55亿元，同比下滑6%。2）2022Q3公司综合毛利率同比提升1.76pct至24.42%，净利润率8.53%，保持稳定。
　　积极布局储能业务，新能源转型坚定推进。1）10月9日，公司与福建龙岩上杭政府签署合同，拟在上杭新材料科创谷建设产能5GWh、总投资约20亿元的磷酸铁锂储能电芯项目。2）2022年10月14日，公司与量道（厦门）新能源科技有限公司设立合资公司，注册资本10000万元，公司持股49%。计划投资建设年产6GWh锂电储能系统，其中一期工程产能为1GWh，主要建设内容包括但不限于储能系统设备集成工厂、BMS研发、EMS研发、风冷/液冷系统集成研发、电芯检测等。3）公司持续布局储能电芯行业，新能源业务强势推进，转型进度再超预期，期待后续持续突破。
　　环保主业稳健，在手订单充足，龙头地位稳固。截至2022H1公司签订工程合同54.9亿元，期末在手工程合同达214.8亿元。在手订单充足，为未来环保业务板块的业绩增长打下坚实基础。
　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。