弘业期货-豆粕：供应宽松下的近强远弱格局-221018

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　　1、供应更为宽松
　　首先，供应角度，世界大豆产量不断刷新高点，目前已接近4亿吨，2020年以来的价格上涨促进了大豆生产国的种豆积极性，尤其是巴西，种植面积连续十六年创纪录；虽然存在三年两头的天气灾害，但实际产量依然不断增长。
　　其次，需求角度，最近三年来，中国的大豆需求已陷入停滞状态，USDA预估的世界大豆需求增长主要来自美国和巴西。对美国，之前提过，大豆需求的增长很大程度依赖于豆油制生物柴油消费的增长；对巴西，增长的动力相当部分来自于豆粕出口量的增加。据USDA，巴西2020/21年度的大豆需求是4988万吨，2021/22年度为5425万吨，2022/23年度预估为5385万吨，相应的豆粕产量分别为3618万吨、3953万吨和3913万吨，而豆粕出口分别为1658万吨、2025万吨和1890万吨，其中2022/23年度的豆粕出口数据反应巴西的豆粕出口需求增长的不稳定性。
　　综合供需来看，USDA十月报告的预估是世界大豆供应总体增加，期末库存也相应增加，供需较9月报告更为宽松。具体数据如下表1所示。