国元期货-黑色季报：四大矿山发运有增量，铁矿四季度看空逻辑未改-220930

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　　【策略观点】
　　截至9月，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG已发运1.94亿吨、2.33亿吨、2.10亿吨和1.41亿吨，发运进度为68%、72%、74%、75%，同比变化-7%、-2%、-1%、+1%。四季度为完成目标发运量，铁矿供给宽松格局不改。
　　需求方面仍然疲软，十月二十大召开在即，铁水环比九月有减量。参考十九大时间，2017年10月13日，铁水日均产量236万吨，限产执行当周铁水产量降幅1.43%，执行后第二周铁水产量降幅1.77%。十一、十二月还有环保限产的因素，铁水难有增量。四季度需求预计环比下降。
　　操作建议：短期来看，金九银十的消费仍在，十月铁矿650-750震荡运行。长期看，建议逢高做空。