国信证券-鼎通科技-688668-三季度业绩同比增长69%，定增扩产奠基长期成长-221019

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　　核心观点
　　2022年三季度业绩高增长。公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入6.58亿元，同比增长59.6%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长58.3%；实现扣非归母净利润1.28亿元，同比增长63.4%。22Q3公司实现营业收入2.35亿元，同比增长58.6%；实现归母净利润4891万元，同比增长69.2%；实现扣非归母净利润4290万元，同比增长60.7%。公司三季度业绩表现亮眼。
　　维持快速增长态势，加强研发投入。报告期内公司确认股权支付费用约1155万元，若不考虑股权支付费用影响，前三季度公司实现归母净利润约1.48亿元，同比增长72%，维持高增长态势。主要受益于公司通讯连接器组件品类扩充和下游稳定的客户需求，以及汽车连接器方面不断深入与比亚迪等客户的合作，量产产品数量及需求不断增加。
　　从盈利能力来看，由于汽车连接器业务的快速增长，公司三季度毛利率环比下降3.8pct至33.9%；净利率环比下降1.7pct至20.8%。费用率方面，公司三季度研发费用率提升显著，达8.3%（同比+2.5pct，环比+1.9pct），主要由于公司持续迭代和更新产品，包括通讯连接器产品规格扩展、速率升级，以及汽车连接器方面加大对高压连接器的研发投入。
　　汽车连接器业务持续拓展。公司正向Tier 1转型，与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立了稳定的合作关系。尤其是比亚迪方面，公司正不断加深与比亚迪的新产品开发，包括控制器类连接器以及高压连接器产品，随着产品开发不断丰富，单车的价值量有望持续提升。
　　定增获批复，产能储备奠基长期成长。据公司公告，公司定增项目已获得证监会同意批复。具体来看，公司拟募集资金不超过8亿元，用于高速通讯连接器组件及新能源汽车连接器等项目，项目预计将新增年产4770万个高速通讯连接器组件产能和年产2490万件新能源汽车连接器产能。
　　风险提示：疫情反复影响生产和供应；客户开拓不及预期；扩产不及预期。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
　　公司汽车连接器转向Tier1，加深现有客户合作同时持续开拓新客户，并研发高压连接器等新产品；通讯连接器组件业务品类扩充与升级，与下游大客户合作良好。且公司募投与定增项目实现产能接力，整体有望维持快速增长态势。基于此上调盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别由1.7/2.3/3.0亿元上调至1.8/2.5/3.4亿元，对应PE分别为36/25/19倍。看好公司成长性，维持“买入”评级。