申万宏源-晨会报告-221019

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　　巨化股份（600160）2022年三季报预增点评：制冷剂外销量同比环比均上升，原料下跌致制冷剂盈利环比好转，静待配额落地后氟化工景气反转
　　公司发布2022年三季报预增公告，业绩略超预期。公司预计1-3Q2022年实现归母净利润16.00-17.50亿元，同比增长519%—577%，扣非后归母净利润预计为15.38-16.88亿元，同比增加640%—712%，其中3Q2022单季度实现归母净利润预计为6.47-7.97亿元，同比增长319%—416%，环比涨跌-10%—11%，业绩略超预期。3Q2022年单季度公司归母净利润同比增长的主要原因为：1.制冷剂外销量同比环比均提升；2.制冷剂、含氟聚合物材料销售均价同比上涨，由于原料甲烷氯化物价格环比下滑，制冷剂盈利环比小幅改善；3.食品包装材料、基础化工产品外销量环比同比均上升，价格同比亦上升，环比略下滑。
　　投资分析意见：由于制冷剂、食品包装材料、基础化工产品外销量的增长叠加部分制冷剂产品价格的上涨，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测分别为24.53、29.21、35.78亿元（原为15.20、19.43、26.46亿元），对应EPS分别为0.91、1.08、1.33元，当前市值对应PE为17、14、11倍，三代制冷剂配额争夺战即将落下帷幕，公司三代制冷剂产能规模大，价格弹性大，同时加大力度延伸产业链向含氟聚合物等高附加值产品发展，维持增持评级。
　　(联系人：马昕晔/宋涛)