招商证券-银行业招明理财指数报告~2022年10月期：股债波动下，银行理财收益率有何变化？-221018

《招商证券-银行业招明理财指数报告~2022年10月期：股债波动下，银行理财收益率有何变化？-221018（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-银行业招明理财指数报告~2022年10月期：股债波动下，银行理财收益率有何变化？-221018（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　理财公司已成为理财业务的发展主体，银行理财已进入真净值时代。2021年我们构建了招明理财收益率数据体系，为跟踪理财收益率提供参考。截至10月12日，近一个月，现金管理类理财7天年化收益率相对平稳，平均7天年化收益率2.32%。10月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率略有回升；由于股市明显调整，近一个月混合及权益类理财产品净值明显下跌。
　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据，跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限。
　　近一个月现金管理类理财收益率相对平稳。自21年6月中旬现金管理类理财新规落地以来，各类型银行现金管理类理财7日年化收益率下降较明显。截至22年10月12日，现金管理类理财收益率中枢为2.32%，较公募货基高约70BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.09%，股份行为2.36%，城农商行为2.49%。近一个月，大行及城农商行现金管理类理财7日年化收益率小幅回升，股份行现金管理类理财7日年化收益率有所下行，总体相对平稳。
　　 10月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率小幅回升。9月下半月，债市调整，固收类理财收益率下行明显。10月上半月定开纯固收与定开固收+理财平均半月年化收益率分别为2.39%、2.15%，分别较9月下半月回升1.81、2.02个百分点；同期定开债基半月年化收益率为5.7%。截至10月15日，定开纯固收与定开固收+理财平均近三个月年化收益率为3.34%、3.14%；年初至今年化收益率分别为3.77%和3.57%。
　　近一个月股市跌幅较大，混合类和权益类理财产品净值下跌。截至10月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为-1.44%，较9月15日下降1.04个百分点；破净产品数量占比35%，占比较一个月前上升14个百分点；理财公司存续的21只权益类公募理财产品平均年初至今收益率-12.10%，较9月15日跌幅扩大了4.68个百分点，破净产品数量占比达62%。
　　投资建议：经济或小幅复苏，主推优质银行。我们认为，银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比高。近期政策发力明显，9月金融数据亮眼，经济或小幅复苏，驱动银行估值适度修复。理财业务是银行财富管理业务的重要抓手。理财业务发展好的银行估值有望提升，财富管理业务或将复苏。今年我们主推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、宁波、南京、杭州等，逐步关注前期估值大幅回落的优质股份行-招行、平安、兴业等，2023年机会或较大。
　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议；经济下行超预期，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。