德邦证券-联泓新科-003022-Q3业绩稳健，光伏旺季来临EVA景气有望持续攀升-221018

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　　投资要点
　　事件：10月17日，公司发布2022年三季报公告，前三季度公司实现营业收入64.17亿元，同比增长13.25%，归母净利润7.78亿元，同比减少5.38%。2022年Q3单季度公司实现营业收入24.79亿元，同比增长34.72%；实现归母净利润3.21亿元，同比增长14.32%；实现归母扣非净利润2.81亿元，同比增长36.80%。
　　Q3业绩稳健，光伏旺季来临EVA持续偏紧。公司前三季度实现营业收入64.17亿元，同比增长13.25%，归母净利润7.78亿元，同比减少5.38%。Q3单季度实现营收24.79亿元，同比增长34.72%；实现归母净利润3.21亿元，同比增长14.32%；实现归母扣非净利润2.81亿元，同比增长36.80%，实现销售毛利率22.63%，销售净利率13.04%，业绩持续稳健。据国家能源局及中国光伏行业协会数据统计，1-8月国内光伏新增装机44.47GW，同比增长102%；步入四季度，光伏装机旺季来临，基于对下游需求景气预期及EVA供应持续偏紧的判断，公司有望保持高歌猛进的态势。同时展望明年，公司EVA升级扩能改造今年一季度完成，明年作为改造后完整运营年度，EVA产量同比今年预计有20%左右的增量，EVA作为公司高毛利核心产品，将对业绩带来积极贡献。
　　新材料项目扩产如火如荼。公司在新材料领域积极布局，多个项目稳步推进。其中1）募投项目“10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”正在进行设备安装工作，计划于2022年底建成投产；2）2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目正在开展现场施工工作，计划于2023年上半年建成投产；3）生物可降解材料聚乳酸项目已完成建设工程规划许可，计划于2023年底建成投产；4）电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年建成投产。5）新能源材料和生物可降解材料一体化项目计划于2024-2025年陆续建成投产。公司多线条布局新材料业务，各项目快速发展形成耦合效应，看好公司新材料业务广阔前景。
　　投资建议：短期来看，公司作为EVA粒子头部企业具有与行业景气共振的成长优势；长期来看，看好公司未来对于打造一体化新材料平台，积极向新能源赛道的明智布局。我们预计2022-2024年公司实现每股收益分别为0.98、1.28和1.56元，对应PE分别为38、29和24倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。