方正证券-复旦微电-688385-积极拓展下游市场，产品结构不断优化，Q3业绩持续增长-221017

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　　事件：2022年10月16日，公司发布业绩预告，预计2022年前三季度实现营业收入约为26.00亿元至28.00亿元，同比增加41.94%至52.86%；归母净利润约为8.30亿元至8.90亿元，同比增加113.79%至129.25%；扣非净利润约为8.02亿元至8.62亿元，同比增加138.76%至156.63%。
　　不惧国内外行业环境影响，22年Q3业绩不断提升。面对国内外半导体行业的影响，公司审慎评估宏观环境、市场、技术等多方面的挑战，积极优化产品结构，保障产能，确保最大程度降低行业对产品生产和交付的影响。经测算，预计公司22年Q3实现营收8.98亿元至10.98亿元，同比增长27.74%至56.29%，环比增长-3.02%至18.57%，归母2.99亿元至3.59亿元，同比增长54.12%至85.05%，环比增长0.34%至20.47%。此外，公司因实施限制性股票激励计划，总计摊销股份支付费用约为1.10亿元，较上期大幅增加。
　　FPGA不断开拓市场，满足客户需求。十亿门级FPGA产品正在研发，计划今年实现流片。公司一方面积极推动14/16nm产品的研发，另一方面加大现有FPFA产品和PSoC产品的谱系化。
　　公司在满足高可靠市场需求的同时，进一步探索和开辟工业级应用市场，依托公司在FPGA领域较好的技术积累，为客户提供多样化、可选择的产品。未来随着产能的增长以及公司在FPGA通信领域、工业控制领域客户的积累，公司将继续寻求拓展新客户。
　　核心技术不断发展，不同产品均有提升。1）安全与识别芯片经过多年的持续研发和技术积累，在射频和安全两大关键技术领域形成了较为明显的技术和研发优势。公司致力于研究NFC和超高频RFID技术，同时将产品线在传感领域进行技术布局，拟结合公司安全和射频技术优势，推出安全芯片、传感芯片和射频芯片相配套安全解决方案。2）智能电表芯片系列丰富，拥有智能电表MCU芯片、超低功耗MCU芯片，以及FM38025t高精度实时时钟芯片、FM320x系列电力载波芯片。这些芯片应用领域广泛，主要应用于智能电网、智能三表、智能路灯、智能家居、健康医疗等领域。3）公司同时拥有非挥发存储器的产品设计与产品提供能力，产品容量及细分产品系列持续增加。Flash产品与国内外主流厂商建立认证或合作关系，有利于继续拓展国内智能电表、VR/AR、ADAS等市场。
　　汽车领域进展顺利，持续扩展产品品类。1）安全与识别芯片在车规级产品应用场景积极开拓，并在TBox安全芯片和汽车数字钥匙等项目中量产落地。2）多个EEPROM、NOR、AAND产品陆续进入AEC-100考核，逐步拓宽车规级产品覆盖，为汽车等应用领域提供容量覆盖更完整的一站式方案。公司将拓展工规、车规等为持续发展方向，增加研发投入，不断获得领先优势。3）公司发挥高可靠MCU芯片优势，努力开拓汽车电子市场，AEC-Q100将进入量产阶段。公司逐步推出多款基于12寸工艺平台的大容量、高可靠性、高性能工业级和车规级MCU产品。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年实现营收36.0/47.0/57.3亿元；归母净利润10.5/14.5/18.0亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　（1）新产品研发及技术迭代风险（2）行业增速放缓的风险（3）疫情反复的风险（4）产能结构性波动的风险（5）国际贸易形势对产业链冲击风险