华西证券-昭衍新药-603127-业绩增长略超市场预期，维持买入评级-221018

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　　事件概述
　　公司公告2022年三季报业绩预告：公司预计前三季度实现归母净利润6.07~6.57亿元，同比增长约144.8%~164.8%；预计实现扣非净利润5.84~6.27亿元，同比增长约168.6%~188.6%。
　　分析判断:
　　业绩增长略超市场预期，继续给予买入评级
　　公司预计前三季度实现扣非净利润5.84~6.27亿元，同比增长约168.6%~188.6%，若扣除生物资产公允价值变动、利息收入和汇兑损益等因素后，同比增长约61.0%~81.0%，业绩增长略超市场预期、继续呈现高速增长。另外考虑到2022年中报时在手订单超过41亿元，以及叠加供给端能力持续提升（人员、产能、上游实验动物供给等），我们判断公司2022年全年及2023年将继续呈现高速增长。
　　投资建议
　　公司作为国内最大的药物安全性评价龙头，未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场，同时借助美国Biomere平台实现国内外业务协同发展。我们判断未来3-5年公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容等因素保持高速增长。考虑到订单高速增长以及国内生物药安评行业继续处于高景气度，上调22-23年前期盈利预测，即22-24年营收从22.13/31.58/41.70亿元调整为22.56/32.09/41.70亿元，EPS从1.55/2.30/3.01元调整为1.73/2.37/3.00元，对应2022年10月18日61元/股收盘价，PE分别为35.29/25.74/20.30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险；竞争加剧的风险；产能扩展及国际化战略及业务扩展有失败的风险；新型冠状病毒疫情影响；拟收购两家公司尚未完成，存在不确定性。