宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）：美9月消费者物价指数高于预期，传统消费旺季“银十”渐进尾声-221017

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　　宏观端：欧元区与英德法9月Markit制造业PMI均小于50且低于预期和前值，消费端高通胀与经济衰退预期交织使欧洲央行犹豫10月加息50或75个基点；美国9月消费者物价指数CPI为8.2%高于预期，但是9-10月经济与就业数据好坏参半使部分美联储官员越发关注过快加息可能产生的负面冲击而可能调整加息步伐，叠加美国房地产销量下降促房价已经开始下跌，房地产形成的财富效应逐步消退或使美国经济承受压力逐步增强，中长期或令有色金属价格承压。
　　上游端：中国港口铜精矿入港量较上周增加促中国铜精矿周度进口指数环比上升，现货成交冷清使国内铜精矿供应渐趋偏松；废铜产粗铜供应量紧张使中国10月粗铜生产量环比下降，南非港口工人罢工扰动阳极铜等出口，导致国内粗铜现货供给偏紧；国内部分新扩建铜冶炼厂逐步投料生产，或使中国10月电解铜生产量环比增加；沪伦铜价比值略高于均值，进口窗口打开或使中国电解铜进口量增加；以上说明国内铜精矿供给渐趋宽松但废铜产粗铜及电解铜均供给边际偏紧。
　　下游端：高基差与价差致铜杆现货交投低迷，新增订单明显减少和成品库存显著增加促铜杆企业放缓生产节奏，使再生铜杆和精铜制杆产能开工率较上周下降；国内各类基建与光伏风电及新能源汽车需求好转、传统消费旺季“金九银十”有所兑现、房地产政策信贷落地与取消限购等措施能否兑现需求好转预期仍需观望，铜消费需求回暖或使10月铜材企业产能开工率环比上升，具体而言：铜电线缆、铜漆包线、铜箔、黄铜棒产能开工率环比上升，但是铜板带、铜管产能开工率环比下降；以上说明高基差与价差背景下持货商出货意愿较强但下游因成本过高而拒绝交易。。
　　投资策略：预计沪铜价格或短期宽幅震荡中期震荡偏弱，关注64000-65000附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑逢反弹布局空单。
　　风险提示：关注美国10月18日9月工业产出及10月NAHB房地产市场指数、19日9月新屋开工与营建许可数量、20日9月初请失业金人数与成屋销售数量。