国泰君安-天邦食品-002124-9月销售点评：猪价涨势确立，公司养殖产能稳步上升-221018

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　　投资要点：
　　维持“增持”。我们上调公司2022年EPS为0.87元（+0.86）、预计23-24年EPS为0.64元、0.43元，维持公司13.95元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年9月份主产品销售情况简报，9月公司商品猪销售收入和销售量分别为9.18亿元和36.89万头（其中仔猪销售7.28万头），生猪屠宰头数7.38万头。
　　市场生猪供给缩量，猪价延续重心上提。9月猪价震荡上行，需求端：消费市场改善，节日助力消费好转，批发市场有一定备货需求，贸易商接货程度转浓，市场白条猪走货逐步顺畅；供给端：前期产能缩减传导叠加养殖端开始补库存，国内流通猪源不足，公司生猪商品肥猪均价为23.90元/公斤，环比上升10.29%。价格上涨同时，公司出栏量稳步提升，9月公司商品猪销售收入和销售量环比增长17.78%、16.34%。后续市场供给依然偏少，需求逐步提升，生猪价格有望缓步上行。
　　生猪养殖主业进一步聚焦，养殖产能稳步上量。公司力争2022年全年生猪出栏超400万头（扣除史记），生猪出栏量有望继续保持增长。截至6月底公司能繁存栏30万头出头，目前在逐月增加，预计年底公司能繁存栏有望达到40万头左右，为后续产能扩张奠定基础。此外，公司于2021年出售了疫苗和水产饲料子公司全部股权及猪料子公司部分股权，并且2022年上半年出售史记公司部分股权，进一步夯实了公司资金实力，为后续扩张奠定坚实基础。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。