国泰君安-全球流动性观察系列10月第2期：内资积极的力量正在出现-221018

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　　导读：微观交易结构上，沪深两市成交额与行业成交集中度边际回升；微观交易行为上，北上资金净流出，两融和ETF资金净流入。从仓位上看，公募基金整体小幅减仓，平衡混合型基金减仓幅度最大。
　　市场微观交易结构：市场交易热度边际回升
　　1）市场“赚钱能力”回升：上周A股收益中位数为4.42%，85.91%股票上涨。2）市场交易热度边际回升。近期沪深两市成交额边际回升。结构上，从换手率历史分位看，石油石化、综合金融、家电板块换手率分位数居高位，石油石化换手率分位数超80%。农林牧渔、医药板块明显边际上升，消费者服务、商贸零售及交通运输板块换手率分位数下降。从成交额增速看，医药、计算机和电子等成交额增速居前。3）行业和个股成交额集中度边际抬升。上周行业和个股层面成交额集中度总体呈边际抬升。4）上证指数交易拥挤度下行。基于我们的研究显示，上证指数指数拥挤度下行、沪深300指数、中证500指数拥挤度均上行。
　　投资者微观交易行为：两融和ETF资金净流入
　　1）公募基金：新成立基金份额大幅下降；从业绩表现上看，偏股型基金收益中位数为3.87%，94.91%基金实现上涨。从仓位上看，基金整体减仓，平衡混合型基金减仓幅度最大；2）私募基金：9月私募资金仓位回落；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度大幅下行，“破净”比例边际抬升，赎回压力抬升；4）两融资金：资金净流入，流入集中于食品饮料、煤炭、基础化工板块；5）北上资金：资金净流出，消费板块净流出最大。其中，博弈型资金持续流入，配置型资金持续流出；6）ETF：ETF资金净流入，宽基综合净流入最多；7）资金需求：IPO发行规模、定增规模有所回落，解禁规模回落，解禁压力缓解。
　　风险提示
　　1）海外货币政策收紧超预期
　　2）全球疫情形势超预期恶化
　　3）国内经济下行加速
　　4）地缘政治不确定性