广发证券-计算机行业：自主可控战略意义提升，行业信创启动将加速自主IT生态成熟-221018

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　　核心观点：
　　在渐趋紧张的外部安全环境下，19年以来政府公共部门信创发展迅猛，21年相关国产IT公司的信创业务大多实现了高速增长。近日的二十大报告也再次重申：“加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，增强自主创新能力。”
　　随着中央及各直管机关针对行业信创的指导政策逐渐清晰，我们判断自23年开始，信创产业将由党政合规市场过渡至行业领域推广的新阶段。关系国计民生且所有权集中于国资的八大重点行业（金融、电信、电力、石油、交通、医疗、教育、航空航天）有望率先启动将IT系统向信创体系迁移的工作进程，从市场动态来看，执行力较强的金融及电信领域信创建设已取得可观进展。基于理性分析，我们认为初期央企、地方国企大概率具备更高执行力；同时考虑到长期视角下信创产业终将由合规驱动转向大环境背景下具有引导意义的更市场化需求，且行业信创阶段由财政配套大额专项资金的概率较小以及不同企业业务系统的复杂程度、适配难度差异较大，我们认为企业主体保证业务系统顺利衔接的过程中市场化色彩将较早期以相对简单的办公系统为主更浓。至于推广节奏，我们判断或许不会过于激进，而大概率是结合各行业的具体需求实事求是、循序渐进的过程。
　　根据核心假设（参见正文），我们对2023-2027年信创核心环节的市场空间测算如下：
　　CPU：预计23-27年自主CPU市场空间为82亿、100亿、124亿、153亿、174亿元。美国BIS出口禁令对自主CPU厂商的生产能力影响尚待评估，未来自主CPU格局仍有待跟踪，可预见的中短期内有相当挑战。
　　操作系统：预计23-27年自主操作系统市场空间分别为33亿、40亿、50亿、60亿、71亿元。参照历史数据，麒麟软件或将占据60%以上市场份额。
　　数据库：预计23-27年国产数据库市场空间分别为246亿、336亿、413亿、492亿、582亿元。较大比例市场份额将被华为、腾讯、阿里等巨头占据。
　　盈利预测与投资建议。行业信创逐步提速的趋势已经明朗，建议从市场空间、竞争格局、产品演进前景等维度选择受益标的。推荐金山办公，并重点关注自主操作系统领域的中国软件和大数据领域的星环科技。此外华为在鲲鹏生态中的合作伙伴如海量数据、卓易信息、彩讯股份等也将受益于信创带来的主题性机会。
　　风险提示。部分行业的信创执行力度不达预期；疫情防控及预算紧缩对信创采购造成不利影响；自主CPU生产规模或受到BIS出口管制影响；自主产品升级迭代进展不达预期。