中银国际期货-豆类、油脂周报：豆粕基差坚挺，油脂反弹预计延续-221014

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　　豆粕
　　1.逻辑分析
　　美国农业部本月将美国大豆产量预期值调低0.65亿蒲，而报告出台前分析师们平均预期大豆产量上调0.02亿蒲。这也是美国农业部连续第三个月调低美国大豆产量，此前美国农业部在9月份将美国大豆产量调低1.53亿蒲，8月份调低1.35亿蒲。
　　全球大豆2022/23年度产量从3.8亿吨上调至3.91亿吨，预期同比增长3530万吨。库存从9892万吨上调至10052万吨，预期同比增长814万吨。2022/23年度全球大豆产量增加明显，库存将出现回升。但重点需依赖后期南美大豆的丰产才能得以实现，与当前美国大豆强现实形成鲜明对比。
　　国内豆粕市场方面，受10月进口大豆到港量偏低，叠加10月美国大豆发船延迟，从而进一步令国内11月大豆集中到港时间后移。进口大豆库存将进一步下降，同时回升的时间稍晚，同时目前国内油厂豆粕库存处于历史同期最低水平。
　　10月至今豆粕现货价格不断飞升，接连再创历史新高。并且带动12-1月豆粕基差销售价格，目前12-1月豆粕捆绑基差成交价格在M2301+500元/吨左右。总的来说，国内10月处于大豆供给偏紧，豆粕库存紧张，且下游养殖需求仍在的共振期，支撑了现货价格的高位运行。
　　2.行情前瞻
　　豆粕基差高企，偏强震荡运行。
　　3.操作建议
　　偏多思路对待，逢低介入做多
　　4.风险提示
　　国内采购进度，新季美豆的种植情况。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　美豆巡查报告，美豆出口情况。