国泰君安-金禾实业-002597-2022年三季报业绩点评：Q3业绩符合预期，盈利能力稳定-221018

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　　本报告导读：
　　公司业绩符合预期，三氯蔗糖行业格局稳定，甜味剂长期需求高增，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑公司业绩符合预期，维持22-24年分别为3.08、3.57、3.83元，给予22年20.3倍估值，维持目标价为62.54元。
　　22Q3业绩符合预期。公司22Q3单季度实现营业收入19.28亿元（ yoy+24.80%，qoq+13.26% ），实现归母净利润4.79亿元（yoy+74.72%，qoq+16.29%），扣除非经常性损益为4.59亿元（yoy+105.91%，qoq+7.37%）。公司业绩同比提升主要原因为三氯蔗糖量价齐升，安赛蜜价格提升；业绩环比变化不大主要为量价稳定。
　　 7月出口需求大幅回暖，8月出口回归正常。8月三氯蔗糖全国总出口量1095.71吨，同比+1.41%，环比-30.86%，其中安徽省8月出口量为547.22吨（同比-12.69%，环比-41.00%）。8月国内三氯蔗糖出口单价同比+61.27%，环比+6.84%。8月全国安赛蜜出口总量1453.94吨（同比+4.84%，环比-16.19%），其中安徽省8月出口量为1069.70吨（同比+11.55%，环比-20.00%）。8月国内安赛蜜出口单价同比+36.88%，环比+5.45%。
　　定远二期签约，未来成长可期。10月11日，公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。
　　风险提示：在建项目不及预期、原材料价格大幅上行。