国泰君安-立华股份-300761-9月销售简报点评：猪鸡盈利稳健，冰鲜冷链转型升级-221018

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持预计公司22-24年EPS为2.01元、2.62元、1.66元，维持公司57.25元目标价。
　　事件：公司公布9月份销售情况简报，2022年9月销售肉鸡（含毛鸡、
　　屠宰品及熟制品）3,676.83万只，销售收入13.66亿元，毛鸡销售均价18.66元/公斤，环比变动分别为4.07%、10.34%、4.66%，同比变动分别为5.61%、50.09%、40.51%。公司2022年9月销售肉猪5.90万头，销售收入1.74亿元，肉猪销售均价24.34元/公斤，环比变动分别为2.04%、19.18%、10.67%，同比变动分别为30.99%、216.36%、108.41%。
　　猪鸡共同反转上行，公司持续释放业绩。中速鸡主要产销区季节性消费需求复苏，且后备补栏受限延缓产能恢复时间，有效支持价格上升趋势与年度景气度持续性。同时，生猪供给紧张加之猪肉需求旺季到来，猪价鸡价共同反转上行，推动公司业绩持续释放。
　　打造全闭环产业链，实现精深加工升级。立华股份投资2000万羽肉鸡冰鲜冷链及深加工项目，采用高效屠宰设备和产品包装自动化、入库管理智能化系统，配备冷冻库、速冻库、保鲜库，打造大规模冰鲜冷链区。该全闭环产业链通过规模养殖、集中屠宰、冷链运输、冷鲜上市融合的一体化发展模式，实现畜牧业由专业饲养向精深加工的升级转变，完善镇域“养殖户+加工企业+商超销售”稳定链条，保障可持续盈利。
　　风险提示：突发疫病或自然灾害、原材料价格波动、行业政策落地进度不及预期