广发证券-机械设备行业：政策拉力渐强，重视需求边际拐点-221018

《广发证券-机械设备行业：政策拉力渐强，重视需求边际拐点-221018（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-机械设备行业：政策拉力渐强，重视需求边际拐点-221018（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　9月社融数据，宏观数据表征总量和结构均超预期。根据wind，9月份新增中长期贷款1.69万亿元，同比增长45.88%；其中居民端下滑25.95%，企业端新增中长期1.35万亿，多增6540亿元，同比94%。企业中长期贷款3月均值增速已保持了4个月正增长，在政策引导下，流向企业的中长期贷款有望推动微观企业经营的改善。
　　中长期贷款大幅增长，核心在于政策性金融工具密集发力。10月初国有六大行发挥“头雁”效应，积极响应8月份货币信贷形势分析的号召，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性，多措并举全面落实稳经济大盘要求。根据中国银行关于支持实体经济行稳致远的公告，三季度末客户贷款较年初增加1.69万亿元，达17.41万亿元，增长10.78%。
　　基建投资基金已经陆续投放，“设备更新改造再贷款”融资成本降低。8月份以来，国开行、农发行的基础设施建设投资基金首批资金已经陆续投放，涉及高速公路、污水处理、城市更新改造、水利基础设施等重点领域。9月国常会推出“设备更新改造再贷款”，专项再贷款额度2000亿元以上，中央财政为贷款主体贴息2.5%，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。有力的金融工具刺激流向了基建和设备改造领域，带动制造业企业中长期融资需求增加和设备采购的增加。
　　设备采购订单改善通常滞后于信贷周期回暖，此时正是布局时点。微观上看，从企业经营角度，投资项目立项和订单实施之间需要时间，因此从信贷产生到反映在设备企业的资本开支和设备采购上，普遍存在2-6个月的时间滞后，因此微观上企业订单回暖普遍落后于政策引导带来宏观数据的向好。这种微观和宏观的感受差异，也是需求筑底时期的典型特征，因此我们认为此时布局具有核心竞争力的通用设备公司，具备较好的投资性价比。
　　投资建议：通用装备的底部有望在22Q4出现，股票环节迎来底部布局的好时点，看好通用装备板块的整体投资机会，龙头公司的α已经开始凸显。我们筛选出了成长潜力较大的国产设备龙头公司，零部件层面推荐怡合达、汇川技术*、绿的谐波、柏楚电子、国茂股份、欧科亿、华锐精密、奥普特、锐科激光，建议关注禾川科技、麦格米特；主机层面推荐埃斯顿、杭叉集团、海天精工、创世纪，建议关注科德数控、纽威数控、安徽合力、海天国际。（*为电新组覆盖标的）
　　风险提示：政策支持实际力度不及预期，上游原材料价格上涨超预期，国际环境变化带来供应链风险，海外宏观环境变化影响出口公司业绩。