国泰君安-圣农发展-002299-9月销售点评：白羽鸡周期有望反转，C端发力快速增长-221018

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　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持预计公司2022-2024年EPS为0.54元、1.22元、1.38元，维持38.6元目标价，维持“增持”。
　　事件：公司发布2022年9月份主产品销售情况简报，9月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入和销售量分别为11.20亿元和9.99万吨，深加工肉制品板块销售收入和销售量分别为5.84亿元和2.27万吨。
　　产能收缩向下游传导，公司种源优势凸显。9月肉鸡终端市场需求平淡，产品市场走货放缓，屠宰企业库存压力较大，收购积极性欠佳，加之毛鸡量小幅增加，9月综合售价略有下滑，而随着产能周期的传导，我们认为后续白羽鸡周期有望迎来反转。并且得益于公司精细化管理和圣泽901自有种源优势，公司实现鸡肉销售收入14.80亿元，同比增长23.60%，较去年相比提升明显。
　　食品业务快速增长，产品与渠道创新助力C端爆发。公司不断提高深加工产能和销量，品牌、渠道建设正全力推进，C端及出口渠道持续发力，9月深加工肉制品营收同比增长13.24%，价格上涨至25.73元/千克，同比增长7.26%，板块整体收入及盈利能力较去年同期大幅提升。上半年C端脆皮炸鸡、嘟嘟翅、鸡排等爆品销售额以及销售额占比大幅提升。公司依靠自身强产品力以及品牌推广、渠道建设，实现了快速增长，上半年C端整体销售额同比去年提升超过60%。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。