海通证券-公用事业行业跟踪报告：加快绿色转型，积极稳妥推进碳达峰碳中和-221018

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　　推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。习总书记在二十大报告中提出“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生”，提出加快发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，提升生态系统多样性、稳定性、持续性，积极稳妥推进碳达峰碳中和。我们认为，终端污染攻坚战已取得阶段成果，未来生态环保工作或将围绕绿色转型和“双碳”展开，其中双碳强调“立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动”，循环经济助力转型（“实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用，加快构建废弃物循环利用体系”），节能降碳技术成长空间可期（“发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用”），土壤污染则重点源头防控，资源再生类公司、节能降碳技术企业有望受益。
　　垃圾焚烧已达十四五目标，关注提质增效。住建部发布《2021年城乡建设统计年鉴》，截止2021年，全国城镇垃圾清运量3.2亿吨，5年年均增长3.2%，垃圾焚烧能力89万吨/日，占比无害化处理能力63.9%，其中城市垃圾焚烧占比达68%，均已提前完成十四五规划目标，城市焚烧处理能力占比低于50%的地区：宁夏、辽宁、黑龙江、新疆、陕西、内蒙、西藏、青海。我们认为，若参照日本80%（2018年）的焚烧比例（界面新闻公众号援引日本环境省数据），产能增速或大概率放缓，运营提质增效将成重点，若生活垃圾收费可弥补国补退坡部分，将助力行业从to G向to C的转变，增强收益确定性，处于历史低位的行业估值有望修复。建议关注：伟明环保、旺能环境、瀚蓝环境、绿色动力、高能环境、三峰环境。
　　生物柴油：海外供应仍偏紧，国内原料逐步恢复。根据Argus官微消息，随着上半周连盘棕榈油主力合约大幅拉涨，国内废弃油脂原料的上游报价持续上涨，虽然在国内成本回升的背景下，多数生柴供应商意愿上调报价，但欧洲生物柴油现货价格并无明显增长。挪威计划在2023年国家预算中将道路运输部门年度生物燃料销售要求从目前的15.5%上调至17%，使用先进原料生产的生物燃料比例从9%上调至12.5%。我们认为，棕榈油价格上涨叠加疫情反复或导致生柴厂成本增长，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能（按全年并表处理量3000吨/日保守4%提油率测算，自产油脂4-5万吨，三年规划1万吨日处理量），建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能15万吨，35万吨试生产）、卓越新能（年产能40万吨）。
　　贵金属及锂电回收。10.10-10.14，铂/钯/铑单价分别周环比5.1%/-5.3%/-0.4%，黄金期货周环比-3.0%至1643美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能产业发展，建议关注技术壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。工业级碳酸锂价格周环比+1.7%，建议关注：锂电回收天奇股份、旺能环境。
　　其他再生资源走势。10.10-10.14，废钢价格周环比-30元/吨（-1%）至2843元/吨；废纸价格周环比+28元/吨（1.4%）；废铝价格周环比-0.5%；废铜价格周环比+1%。上周稀土价格指数环比+3%至287，氧化镨钕均价环比+3.5%至69万元/吨。建议关注：华宏科技（稀土再生，2022PE14倍（10.14））、高能环境、浙富控股、荣晟环保（废纸，21年原纸销量61万吨）。
　　投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技（稀土废料）、北清环能（废油脂）、浩通科技（贵金属回收）、高能环境&浙富控股（金属资源化）、卓越新能&嘉澳环保（生物柴油）、天奇股份&旺能环境（锂电回收）、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例