东兴证券-时尚&轻工行业周观点：市场情绪转好，关注持续性修复的可选消费及保交楼下的家居消费-221018

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　　观点综述：
　　A股近期开启修复行情，我们建议重点关注处在持续修复趋势上的可选消费，以及保交楼政策下的家具消费。
　　四季度化妆品及医美消费可期。头部主播回归及多重双十一预热活动为美妆消费需求释放助力。整体来看今年双十一李佳琦美妆销售的预热节奏依旧较为紧凑，且国货美妆品牌的参与度很高，对拉动美妆消费需求释放、提振消费情绪和市场信心具有重要意义。与此同时，近期国货美妆品牌新品推出步伐加速，薇诺娜近期新推出了薇诺娜PRO，薇诺娜BABY全新产品线也于9月份上市，珀莱雅推出小夜灯眼霜2.0和源力精华2.0升级版，超头主播的回归有望为新品牌和新产品的放量助力。看好超头复播下双十一大促以及四季度美妆消费的较好表现。下半年医美整体呈复苏态势，看好中游产品生产商龙头。9月以来，部分地区出现疫情反弹，叠加十一期间就地过节，出行数据平淡，预计节假日期间各地医美市场主要靠本地客源带动，本地医美需求旺盛的地区，如成都、杭州等地表现较好。中长期看，医美市场内生需求坚挺，疫情逐渐缓解、防控政策精准化趋势不变，大会后防疫政策有望进一步宽松，将带动医美板块Q4进一步复苏。此外，下游机构端通常区域集中度较高，易受区域疫情反弹影响，而中游器械生产端通常为全国性销售，区域集中度较低，叠加持续推新和新产品放量，业绩韧性更强。
　　地产放松政策频出地产销售有望改善，保交楼短期提振家具行业销售额。国庆前中央层面的地产政策连出，中央对地产呵护维稳的态度明确。当前地产销售销售仍为同比下滑，后续地产销售回暖值得期待；若未能回暖，政策面仍有空间进一步放松。同时保交楼政策效果显现，短期内有望提振家具销售额，四季度行业持续向好值得期待。短期内保交楼政策提振销售，长期看地产销售有望回暖，我们看好家具头部企业未来业绩端的成长。我们继续推荐业绩确定性高的家具龙头企业顾家家居、欧派家居；智能马桶品类保持景气，有望推动公司持续增长的瑞尔特；以及经营质量高，有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的二线定制公司志邦家居、金牌厨柜。
　　市场回顾
　　本周纺织服装行业上涨3.04%，轻工制造上涨1.29%，美容护理上涨2.94%，在申万31个一级行业中分别排第12、23、13名。指数方面，上证指数上涨1.57%，深证成指上涨3.18%。
　　重点推荐：
　　珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险