信达证券-可转债周度跟踪：市场底部特征已现，继续维持均衡配置-221017

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　　上周转债指数上涨2.09%，表现强于大盘型指数，弱于对应正股及中证500指数；转债成交量在连续收缩后反弹，新券/次新券成交量占比依然处于低位，高溢价率转债成交额明显回升，但低平价转债成交占比基本持平。
　　权益板块多数上涨，小规模转债涨幅大于中、大规模转债，但各区间转债表现均弱于对应正股。上周各类风格指数多数上涨，小盘股、中高市盈率、成长风格领涨，大盘股、低市盈率/市净率涨幅较小，仅金融风格下跌。小、中、大规模转债余额加权价格分别上涨4.66%，3.48%、0.96%，小规模转债涨幅大于中、大规模转债，各平价区间转债表现均弱于对应正股。
　　正股明显反弹，转债整体估值小幅压缩。可转债余额加权转股溢价率为48.47%，环比前一周49.52%有所回落，处在2017年以来的99.66%分位数。但分平价来看仅低平价转债转股溢价率有所下降，其余平价转债转股溢价率均小幅提升，债性转债转股溢价率小幅回落，股性、平衡型转债转股溢价率均有所回升，个券主动提估值占比大幅回升。
　　A股在估值与情绪层面已经出现底部特征，前期压制市场表现的宏观因素近期出现了边际改善，A股市场上周出现了一轮强劲反弹。短期市场下行压力有限，但反弹的持续性仍需观察政策发力向实体经济的传导，投资者仍然需要坚持围绕景气度较高的行业，以及在政策支持下有望迎来景气度向上的板块布局，包括景气高位的新能源方向，以及家电、家居、化妆品等有望迎来边际改善的大消费方向。
　　转债估值处在相对低位，高平价相对低平价的转换价值溢价也接近今年4月的底部区间，结合正股短期有望出现阶段性的反弹，建议投资者立足基本面与低估值精选个券，同时适当关注权益市场的贝塔方向。转债择券方面，兼顾短期弹性和中长期确定性标的。具体来看，短期弹性主要来自政策边际调整，当前地产政策出现边际调整，受益于此的地产链标的或有短期弹性优势，包括建筑建材、轻工家居、大金融；而鉴于市场接近底部区间，中长期来看，行业增长确定性与个券基本面增长确定性均较高的标的同样值得重点关注。转债个券方面，债性低波型组合（纯债替代策略为主）关注未来转债、上银转债、本钢转债、重银转债、浦发转债、紫银转债、中信转债、青农转债、华阳转债、建工转债；稳健均衡型组合（选券与性价比为主）关注三花转债、威唐转债、拓普转债、正裕转债、节能转债、法兰转债、小熊转债、欧22转债、珀莱转债、苏利转债；高弹高波型组合（自上而下择时为主）关注福能转债、天壕转债、斯莱转债、伯特转债、铂科转债、润建转债、天能转债、隆22转债、川恒转债、万顺转债。
　　风险因素：新冠疫情反复，稳增长不达预期，经济修复不达预期。