上海证券-商贸零售行业周报：美团优选品牌升级，“明日达”打开想象新空间-221017

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　　周度核心观点：
　　电商：
　　美团优选品牌升级，零售业务进一步完善。10月11日，美团优选正式将品牌定位升级为“明日达超市”，并推出全新品牌口号“真的真的省”。截至目前，美团优选“今日下单、次日自提”服务模式已覆盖全国2000余市县。美团优选数据显示，平台上超过一半的自提点位于乡镇，不但让农民购物变得更便捷，还带动了分拣员、司机、自提点店长等多种就业岗位。同时，其“明日达”的定位与美团闪购、美团买菜的即时零售，正好覆盖不同需求下的消费场景，零售业务进一步完善，并有望形成更大的协同效应。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。
　　传统零售：
　　CPI上行推动超市同店增速边际改善。国家统计局发布了2022年9月份CPI，从环比看，CPI由上月下降0.1%转为上涨0.3%。其中，食品价格上涨1.9%，涨幅比上月扩大1.4个百分点，影响CPI上涨约0.35个百分点。从同比看，CPI上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨8.8%，涨幅比上月扩大2.7个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与CPI上行带来的超市同店边际改善。中长期来看，行业竞争格局优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　黄金珠宝：
　　老凤祥品牌国际地位的稳步提升。老凤祥入选“2022全球高档和奢侈品牌价值50强”，位列第28位，成为该榜单中唯一入选的大中华区珠宝首饰品牌，其中一方面归功于其坚持“传承为本创新为魂”的发展理念，在近两年疫情反复的困境中，不断推出适应市场需求的各类新主题系列产品，实现了逆势增长；另一方面，得益于海外市场拓展的初见成效。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
　　上周行情回顾：
　　上周（2022.10.10-2022.10.14），商贸零售（中信）指数上涨2.14%，涨幅大于沪深300指数1.15pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业为家电3C、电商及服务、贸易。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-34.54，处于2012年以来从小到大的分位数为4.19%；沪深300PE(TTM)为11.26，分位数为26.81%。
　　行业动态跟踪：
　　电商：抖音双11好物节玩法攻略公布，商城提供上亿流量扶持；京东开放平台双11预售规则公布；上海市场监督管理局要求双11期间禁止电商虚假打折虚假标价；天猫公布双11开始时间为10月24日晚8点预售。
　　传统零售：物美在北京试点超市场景直播业务；ALDI奥乐齐全国门店数量达30家；国家统计局发布数据，9月份CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.3%。
　　黄金珠宝：老凤祥入选“2022全球高档和奢侈品牌价值50强”。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。
　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。
　　风险提示：
　　经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期