华西证券-万泰生物-603392-业绩靠近预增公告区间上限，公司HPV疫苗持续高增长-221017

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　　事件概述：
　　公司发布2022年三季度报告。
　　2022年Q1-Q3，公司实现收入86.51亿元，同比增长140.56%。实现归母净利润39.44亿元，同比增长231.91%。实现扣非归母净利润38.48亿元，同比增长233.25%。
　　2022年Q3，公司实现收入27.21亿元，同比增长66.71%。实现归母净利润12.51亿元，同比增长168.03%。实现扣非归母净利润11.98亿元，同比增长159.21%。
　　分析判断:
　　业绩靠近预增公告区间上限，HPV疫苗持续高速放量
　　2022年前三季度，三季报业绩超过业绩预增区间中值，靠近业绩预增公告区间上限，公司业绩持续高增长。公司业绩高增长主要来源于二价HPV疫苗放量增长，根据中检院批签发数据，2022年Q3，公司二价HPV疫苗批签发约76批次，我们预计和测算，约750-800万只。2022年Q1-Q3，公司二价HPV疫苗预计批签发量约2050-2150万只。公司二价HPV疫苗当前处于产销两旺的状态，公司生产和批签发节奏顺利，预计2022年Q4公司二价HPV疫苗仍将持续放量增长。
　　投资建议：
　　考虑国内HPV疫苗当前仍处于供需不平衡状态，公司二价HPV疫苗将快速放量增长，我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入120.54/174.34/215.55亿元；归母净利润49.06/75.21/96.85亿元；EPS 5.57/8.54/11.00元，对应2022年10月17日股价122.89元/股，PE为22/14/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　公司二价HPV疫苗销售不及预期风险；随着国内其他国产HPV疫苗上市竞争加剧产品降价风险；公司体外诊断业务销售不及预期风险；公司疫苗在研产品研发进展不及预期风险。