国泰君安-建材行业周报：9月需求环比抬升，底部明朗-221016

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　　水泥：全国水泥市场价格环比上涨0.27%。价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。
　　玻璃：国内浮法玻璃均价为1724.54元，较节前一周上涨20.07元。浮法玻璃价格稳中有涨，但加工厂持有一定货源量，持续补货动力不足，近日成交再次放缓。目前下游订单情况仍显一般。库存方面，目前库存基数偏大，为规避后期高库位风险，10月下旬部分企业或加大降库力度。
　　玻纤：无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂个别产品（合股）价格稍有调整。节后市场走货稍有回暖，加之成本支撑下，多数厂挺价意愿较强，中下游适当提货备货，多数贸易商存抄底操作，近期国内主要大厂主流产品货源趋于紧俏，加之风电市场需求量有所回暖，整体粗纱市场产销表现尚可。
　　主要原材料价格：10月8日-10月14日燃料油(山东）5260元/吨，环比-100元/吨。重质纯碱2850元/吨，环比持平。秦皇岛港动力煤平仓价格735元/吨，环比持平。
　　建材行业策略：
　　第一，9月PMI和金融数据均超过市场预期，PMI较8月进一步改善，而9月社融新增3.53万亿，同比多增0.63万亿；新增信贷2.47万亿，同比多增0.81万亿。PMI数据也和水泥、钢铁等大宗中观产品9月量价情况互相印证，整体大宗品价格及出货量在9月均有环比抬升的趋势，已经再次确认了二季度是需求底部。但从同比角度，建材水泥、玻璃等出货量依然同比下滑，判断主要受到近期疫情反复等影响，实际订单并未落地为实物工作量。考虑到21H2集中发行了近2万亿额度，而22H13.65万亿专项债额度基本发行完毕，9月金融数据也依然印证基建配套中长期贷款在持续抬升，累积项目落地需求可能在2023年释放。我们继续推荐基建弹性较大的东方雨虹、中国联塑；推荐旗滨集团、信义玻璃。
　　第二，我们认为防水是消费类建材景气及格局最佳赛道，继续推荐东方雨虹、中国联塑、北新建材、大亚圣象；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。