上海证券-固收周报：市场有望迎来修复行情-221017

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　　主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号和前一周相同，倾向于“双低策略”，市场风格偏防守。
　　转债一级市场回顾：2022年10月10日到10月14日，发布发行结果公告的转债共有四支，行业覆盖基础化工、机械、电力设备及新能源以及计算机板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有25家，行业集中于基础化工、电子以及机械等行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小的是声迅股份为2.80亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数同步上涨。中证转债指数周五收盘价为411.08点，周涨幅为2.09%。分行业看，多数行业转跌为升，28个行业转债均出现了不同幅度的上涨。转债涨幅前五依次为医药、电力设备及新能源、汽车、农林牧渔以及机械。个券方面，周涨幅前十主要集中在基础化工等行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在电子、食品饮料、汽车、机械、消费者服务、家电等九个行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共2支，分别为哈尔转债和上22转债。尚未触发但存在较大赎回风险的债券共8支。市场已有5支可转债已触发回售条款，另有5支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共26支，其中12支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　市场有望迎来修复行情。海外方面，9月美国CPI和核心CPI大超市场预期，预计联储将在11月继续加息。随着短端美债收益率回升将继续推动美元指数走强，非美货币承压，相对于波动较大风险资产而言，未来流动性较好低风险资产更受海外资金青睐。国内方面，随着二十大召开，将进一步明确我国经济未来发展的长期战略，LPR下调推动商业银行加大对企业信贷投放，企业短期和中长期贷款大幅回升，推动9月社融数据远超预期。随着国内经济基本面企稳，未来社融增速将保持稳步回升态势，四季度在一系列稳增长政策推动下，企业端信用将显著修复，宽信用格局维持底部企稳态势。可转债配置方面，关注政策未来重点扶持领域和三季报中高景气行业。在“三低”指标构建防御板块基础上，关注市场情绪修复带来的结构性机会。10月转债建议投资者关注：江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险