安信证券-亚钾国际-000893-百万吨项目产量实现新突破，海外布局持续发力-221017

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　　■事件：根据公司公众号，2022年10月16日公司老挝百万吨钾肥项目单日生产钾肥产品4149吨，创造最高日产量纪录。
　　■资源优势持续增加，百万吨项目实现突破：公司始终专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售，具备较为丰富的矿产资源，根据公告，随着2022年7月公司完成农钾资源56%股权的过户工作，公司已取得与东泰矿段相连的彭下-农波矿段优质钾盐矿产，成为亚洲单体最大钾肥资源量企业，此外，公司已进一步向老挝沙湾拿吉省递交临近179.8矿的74-99平方公里钾盐区块探矿权申请，未来资源优势有望进一步增加。在具备较强资源优势的基础上，公司持续进行自身产能扩充以及创新优化，根据公告，2022年3月公司老挝100万吨改扩建项目已实现稳产达产，与此同时，自2022年8月开始启动对百万吨生产装置的提升改造提效，通过多项措施提高开采效率，从而实现装置生产能力的全面提升。根据公告，近日老挝百万吨钾肥项目钾肥单日产量突破4000吨已超过该装置设计产能的30%以上，公司新产能运行已实现较大突破。此外，公司注重钾矿开采业务的数字化和智能化，2022年10月与华为签署《战略合作协议》，大力推动智慧矿山建设，支撑矿山的数字化与智能化转型，从而实现矿山资源综合利用率、劳动生产率和经济效益的有效提高。未来公司将继续以增加规模作为发展方向，根据公告，当前公司第二个100万吨项目、第三个100万吨项目建设已经启动，未来随着各个项目逐步展开，公司预计将在2023年实现200万吨产量，2024年实现300万吨产量，在2025-2026年实现年产500万吨，中长期实现800-1000万吨钾肥产量，未来随着公司产能优势持续增加，公司盈利能力有望逐步提升。
　　■全球钾肥供应紧张，中资企业有望受益海外布局：当前在全球人口增加带来对于粮食的较高需求以及俄乌局势复杂多变的供需双侧影响下，全球化肥行业景气维持。近年来我国对粮食安全关注度持续提高，但另一方面，我国作为钾肥消费大国，钾盐矿产严重短缺，对钾肥进口需求逐年提高，因此就需要采取钾盐资源全球化配置来保障自身钾肥供应和粮食安全。根据公告，公司拥有我国首个在境外实现工业化生产的钾肥项目，此外也是我国首个在境外实现钾肥百万吨级量产的中资企业，未来随着自身资源储备以及规模优势的不断增加，公司有望充分受益。
　　■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为20.2亿元、29.0亿元、37.4亿元，给予买入-A投资评级。
　　■风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期