远东资信-2022年第三季度信用债违约分析：新增债券违约率下降显著，新增一家房企违约-221017

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　　2022年第二季度共有6只债券新发生违约，违约时的债券余额合计45.12亿元，涉及的违约主体共有6家，其中仅1家为首次违约主体。2022年第三季度（简称“第三季度”）新增违约债券只数和涉及金额规模较上一季度大幅减少。第三季度违约主体仍集中在房地产行业。
　　第三季度新增主体违约率为0.02%，较上季度大幅下降。其中，民营企业新增主体违约率下降显著，国企没有新增违约主体。从新增债券违约率看，民企新增债券违约率较上个季度大幅下降0.75个百分点；国企新增债券违约率较上一季度基本没有变化。
　　2022年第三季度信用债首次违约对应主体为广西万通房地产有限公司（以下简称“广西万通”），属于房地产行业。
　　广西万通违约可能主要是以下四个方面因素导致：
　　（1）公司业务规模较小且营收成长较慢，近年来业务受房地产行业调控政策和疫情影响较大，营收下行，出现亏损。
　　（2）公司内生性现金流不足以覆盖公司短期债务的偿还，筹资性现金流持续多年净流出，公司资金压力较大。
　　（3）公司“三道红线”全部踩中，不能增加有息负债，融资渠道严重受阻。
　　（4）公司早期发展策略过于保守，错失了资本原始积累良机；发展后期公司转型高风险、慢回报的文旅小镇、商业综合体业务，受新冠疫情影响很大。
　　相关启示是，在进行企业信用风险分析时，应关注企业业务受宏观环境的影响、企业偿债资金来源、企业发展历程中的重大战略决策等方面