申万宏源-注册制新股纵览：华厦眼科，国内领先的大型民营眼科专科连锁医院-221017

《申万宏源-注册制新股纵览：华厦眼科，国内领先的大型民营眼科专科连锁医院-221017（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-注册制新股纵览：华厦眼科，国内领先的大型民营眼科专科连锁医院-221017（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　AHP得分——剔除流动性溢价因素后，华厦眼科2.22分，总分的30.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算华厦眼科AHP得分为1.46分，位于非科创体系AHP模型总分的23.9%，位于下游偏上水平。剔除流动性溢价因素后，我们测算华厦眼科AHP得分为2.22分，位于非科创体系AHP模型总分的30.1%分位，位于中游偏上水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，华厦眼科网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是：0.0379%、0.0365%、0.0212%。
　　国内领先的大型民营眼科专科连锁医院，全国连锁布局具备先发优势及规模效应。公司已在国内开设57家眼科专科医院，实现了从区域运营到全国连锁的跨越，并已构筑起一定的先发优势，在国内眼科诊疗服务市场上树立了良好的品牌形象。2021年，公司年门诊人次达167.14万人次，实施眼科手术的手术眼数达29.28万眼，具备突出的竞争优势。公司旗下厦门眼科中心具备较高的诊疗水平，业务指标国内领先，于2004年获评国家三级甲等专科医院，是国家临床重点专科（眼科）建设单位、国家药物临床试验机构（GCP），具有高水平坚实的眼科临床诊疗技术实力和广泛学术影响力。
　　组建具有国际影响力的眼科专家团队，大力培养眼科储备人才。公司汇聚了一批具有国际影响力的眼科学界专家，共同组建起一支具备专业背景和丰富临床经验的医生队伍。公司专家团队每年多次受邀国内外眼科学术会议，发表学术成果，并主编、参编或翻译了多部眼科学界重要学术专著，在国内外眼科界享有广泛的学术影响力。公司及下属医疗机构的医生团队申请和开展了近200项课题，获得专利授权72项、软件著作权149项，在各类期刊共计发表论文224篇，其中SCI收录论文83篇。在临床诊疗与教学培训的协同上，公司持续加大医务人才的培养力度，提高医师诊疗实力并壮大公司眼科人才队伍，进一步为公司未来发展做好人才储备。
　　掌握眼科前沿技术，通过会诊平台在全国范围内提供疑难眼病支持。公司具备全面的眼科诊疗实力，积累了丰富的眼科疾病临床诊疗经验，在复杂眼科疾病诊疗领域实力突出，并通过连锁模式向全国输出。公司在国内率先引进一系列国际领先的眼科诊疗设备。高端的医疗设备为医生提供了更先进的技术支持，推动了前沿的眼科诊疗技术在国内的应用。同时，公司搭建了全国疑难眼病会诊平台，为集团所有下属医疗机构提供临床指导和技术支持，并通过医联体为全国各地的其他医院提供疑难眼病的会诊支持。
　　营收规模仅次于爱尔眼科，归母净利增速高于可比平均；毛利率、研发投入基本与可比均值持平。公司2020年、2021年营收分别为25.15亿元、30.64亿元，低于爱尔眼科，高于普瑞眼科、何氏眼科；2019年-2021年公司归母净利复合增速为44.54%，高于可比平均。公司2019年-2021年综合毛利率分别为40.22%、42.16%、46.04%，研发支出占比为0.77%、0.80%、0.82%，基本与可比均值持平。
　　风险提示：华厦眼科需警惕我国医疗服务产业监管或者规则变化、部分下属眼科专科医院处于亏损状态并可能面临持续亏损、业务经营所需资质和许可无法续期、专业医务人才流失、厦门眼科中心收入占比较高、发生重大医疗纠纷和事故、应收账款回收期较长等风险