国泰君安-钢铁行业周报数据库-221017

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　　上周钢价震荡下行。上周上海螺纹钢现货跌50元/吨至3990元/吨，跌幅1.24%；期货跌40元/吨至3759元/吨，跌幅1.05%。热轧卷板现货跌30元/吨至3960元/吨，跌幅0.75%；期货跌79元/吨至3762元/吨，跌幅2.06%。上海中板价格上升，冷卷价格下降，线材价格上升。中板涨10元/吨至4070元/吨，涨幅0.25%；冷卷跌10元/吨至4820元/吨，跌幅0.21%；线材涨10元/吨至4690元/吨，涨幅0.21%。短期行业仍处于旺季阶段，需求有望继续边际改善。但横向对比来看，目前需求仍处于偏弱水平，后期需求向上弹性及节奏仍有赖于地产、基建等领域的变化情况。我们观察到，9月全国共开工基建项目8720个，环比增82.4%；总投资额约5.14万亿元，环比增82%、同比增30.2%，基建项目加速开工建设，将对基建端需求增长形成较强支撑。地产端也释放出积极信号，9月新增居民中长期贷款3456亿元，同比少增1211亿元，少增幅度环比收窄，印证9月地产销售或将有所修复。总体来看，我们认为后期地产端需求何时触底回升仍有待进一步观察，但基建、制造业端加速回暖将对后期钢材需求形成支撑，因此我们认为全年需求最差阶段已过，市场不必过于悲观。
　　唐山高炉开工率、全国247家钢厂高炉开工率均下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率55.56%，较前一周下跌3.96个百分点；全国电炉开工率55.13%，较前一周下跌4.49个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率82.62%，较前一周下跌0.19个百分点。上周唐山产能利用率为74.42%，较前一周下跌2.64个百分点；全国盈利钢厂比率为48.05%，较前一周下跌3.47个百分点。
　　上周铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格上升。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）跌16元/吨至736.0元/吨，跌幅2.13%；铁矿石主力期货价格跌19元/吨至702.5元/吨，跌幅2.63%。焦炭方面，焦炭现货价格涨100元/吨至2910.0元/吨，涨幅3.56%；焦炭期货价格涨18元/吨至2809.0元/吨，涨幅0.64%。上周焦煤现货价格，涨200元/吨至2450.0元/吨，涨幅8.89%；焦煤期货价格涨62元/吨至2169.0元/吨，涨幅2.94%。全年来看，在需求端，我们认为在“双碳”大背景下，我国粗钢产量已经见顶，对铁矿石的需求增长空间有限；在供给端，下半年海外四大矿山及非主流矿铁矿供应仍有增量，我们预期全球铁矿石供需面趋于宽松，后期铁矿价格中枢将维持在合理区间。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润亦下降。测算螺纹钢生产利润降45.0元/吨至280元/吨，热卷生产利润降25.0元/吨至0元/吨。
　　维持“增持”评级。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢、广大特材。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材、汽车钢加工配送龙头福然德、高品质铁基粉体龙头屹通新材。管道领域推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。