中信证券-电子行业每周市场动态追踪：半导体设备、零部件国产化加速，低估值设计公司龙头投资价值凸现-221017

《中信证券-电子行业每周市场动态追踪：半导体设备、零部件国产化加速，低估值设计公司龙头投资价值凸现-221017（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-电子行业每周市场动态追踪：半导体设备、零部件国产化加速，低估值设计公司龙头投资价值凸现-221017（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　市场回顾：本周电子指数为6221.11，涨幅为1.66%，跑赢大盘0.67pct。电子板块中涨幅前五的股票分别为富创精密(90.03%)、英飞拓(35.87%)、兴瑞科技(31.86%)、石英股份(25.41%)、利通电子(22.45%)。
　　半导体：美国对华半导体制裁再升级，重资产设备/零部件国产化加速，低估值设计公司龙头投资价值凸现。2022年10月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对于中国出口管制新规，针对高算力芯片、超级计算、先进芯片制造、半导体设备领域对中国制裁再次升级。对于当前半导体观点，我们认为不必过度悲观。虽行业大周期仍处下行，展望2023年有望边际好转，逆全球化促周期穿越，外部环境倒逼国产加速，产业政策有望加码，采购国产倾斜，客户回流。重资产设备/零部件景气度持续；低估值设计公司龙头投资价值凸现。
　　对于半导体重资产的设备、制造环节，国产化有望加速推进：长江存储（国产NAND）和长鑫存储（国产DRAM）Capex合计约占国内晶圆厂整体CAPEX的20%~30%，短期来看，由于两家企业受制裁影响扩产受限，而可能相应影响国内设备采购额，本周市场对此已有充分反应，但我们预期2023半导体供应链国产化进一步加速推进；参考前期华为、中芯国际受制裁经验，晶圆厂后续势必加大国产设备验证，产业政策亦有望加码，远期国内晶圆厂有望实现设备全国产，国产设备公司长期空间天花板被打开，各设备企业目前均处于估值低位，当前建议优先关注北方华创、芯源微、至纯科技等；同时建议关注零部件自主化逻辑，关注零部件板块头部企业。国内晶圆产线方面，虽然短期下游景气度处于低位，但部分国内设计公司已开始向国内晶圆厂做产能备份，中芯国际、华虹半导体在国内产业重要性提升。
　　对于半导体轻资产的设计公司，受打压影响小，受益需求边际恢复，估值处于历史低位：制裁对于芯片设计板块整体影响不大。经过本轮调整，设计公司估值处于历史低位，关注增量蓝海市场，建议左侧布局，我们预计后续需求边际将边际复苏，关注恒玄科技、澜起科技、兆易创新、艾为电子等；关注增量蓝海市场，如汽车电动化和光伏相关IGBT，关注斯达半导、士兰微等；同时关注自主化程度高的信息化芯片公司如龙芯中科。
　　消费电子：Meta新品Quest Pro定位聚焦B端，内容端持续丰富应用场景，建议关注核心零组件供应商。太平洋时间2022年10月11日10:00（北京时间2022年10月12日1:00），Meta举办Connect 2022开发者大会，硬件方面，Meta发布定位商务办公、设计创造、高端消费等需求的VR一体机Quest Pro，发布价格为1500美元（折合人民币约10,748元），高于此前市场预期（1000美元附近），但考虑到B端客户对价格相对不敏感，且新品在光学、显示、芯片、交互、手柄等方面性能大幅提升，包括：光学上，升级为Pancake方案，支持无极IPD调节；显示上，MiniLED背板加持，显示效果大幅提升；芯片上，首发XR2+ Gen1，续航、散热改善；交互上，新增全彩透视、手势识别、眼动追踪、面部追踪等功能；手柄上，自带处理器及摄像头以实现定位追踪，支持3D空间书写绘画功能等；外观上，改为电池后置。我们预计Quest Pro年内出货量约30万台，并助力Meta在B端拓展市场。内容方面，Meta继续在游戏、办公、社交、健身等领域迭代技术和应用，丰富VR设备的使用场景和体验，同时Meta亦宣布多项收购与合作，表明Meta对于元宇宙布局战略的坚持与看好：游戏方面，收购三家内容开发商公司，并与微软合作探索Xbox Cloud；商务方面，Meta与微软加强合作，微软旗下Mesh for Microsoft Teams，Microsoft 365应用，Microsoft Intune和Azure Active Directory等热门生产力工具即将上线Quest系列VR头显；社交方面，Horizon Worlds将推出网页版，并与YouTube VR、NBCUniversal等开展合作；健身方面，即将推出Fitness API测试版，供用户分享健身数据。我们认为，新款面向B端VR硬件产品的发布以及持续的应用场景拓展有利于Meta打开更多市场，VR设备需求亦随之成长，促进元宇宙生态的建设。整体来看，短期由于宏观经济承压、旧品涨价、B端市场开拓仍需时间等因素，我们预计Meta年内出货800+万部；展望2023年，我们预计Meta将推出Quest3（芯片迭代、Pancake、全彩透视、深度传感器、手柄升级），整体出货量将成长至1100+万部。总体来看，考虑到宏观承压等因素，我们调整全球2022年VR设备出货量预测至1000+万台（原预测为1400万），国内2022年VR出货量预计约100+万台，整体仍处高速增长阶段，供应链建议关注核心零组件供应商，包括歌尔股份、韦尔股份、舜宇光学、长信科技、隆利科技等。
　　风险因素：板块下游需求不及预期；消费电子行业竞争加剧；国际局势动荡；国内局部疫情反复超预期。