华创证券-【资产配置海外双周报】2022年第7期：美债利率曲线的交易逻辑（5），美联储抗通胀走到了哪一步？-221016

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　　投资摘要：
　　Man plans, God laughs.
　　—Erik Larson
　　1.美国名义通胀高企的主要原因是：美联储依据货币政策经验线性外推，推出允许通胀超调的平均通胀目标制。
　　2.美联储抗通胀总共分为三个阶段：名义通胀水平触顶回落、阻止名义通胀水平反弹以及名义通胀水平自动回落。
　　3.第一阶段目标已经达成，美联储抗通胀进入第二阶段，这两个阶段分别对应联邦基金利率和美国实际利率的上行。
　　4.即使第三阶段目标达成，美联储也不一定转向货币宽松，一方面是房租增速过快下行的风险小，一方面是为下一轮经济衰退留足政策空间。
　　5.非美国家或将面临外部需求下降、资本流出压力加剧以及美元融资成本上升三重压力，本地央行货币宽松压力不减。
　　风险提示：
　　OPEC继续削减原油产量、出现新的新冠变异病毒、俄乌冲突扩大化