平安证券-时代电气-688187-新兴装备业务成长迅速，公司业绩持续向好-221017

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　　事项：
　　公司公布2022年3季度报，公司实现收入108.76亿元，同比增长27.56%；实现归母净利润15.63亿元，同比增长29.97%；实现扣非归母净利润11.38亿元，同比增长29.51%。
　　平安观点：
　　公司营业收入和净利润均实现加速增长。前三季度，公司营业收入增速达到27.56%（上年同期下滑13.70%），增速环比上季度末加快4.36个百分点；公司毛利率为33.26%，较上年同期下降4.61个百分点，新兴装备业务还处在发展期，产能和良率均在爬坡，折旧摊销较重，发展虽然快但毛利率相对低一些，对整体毛利率有所拖累；前三季度净利润增速为29.97%（上年同期为-19.69%）。轨道交通装备依然是收入的主要来源，处在继续恢复的状态。前三季度，公司轨道交通装备产品实现营业收入72.02亿元（上年同期为68.34亿元），同比增长5.37%，增速较上季度末有所提升。其中，轨道交通电气装备业务实现营业收入57.03亿元（上年同期人民币56.59亿元），同比增长0.77%；轨道工程机械、通信信号以及其他轨道交通装备分别下降5.87%、增长123.34%和增长93.95%。
　　公司新兴装备业务竞争力提升明显，各赛道均实现快速增长。前三季度，新兴装备产品实现营业收入35.29亿元，同比增长136.98%。其中，功率半导体器件实现营业收入12.92亿元，同比增长77.82%；新能源汽车电驱系统实现营业收入8.35亿元，同比增长193.83%；工业变流产品实现营业收入8.45亿元，同比增长303.66%；海工装备实现营业收入2.91亿元，同比增长91.59%；传感器件实现营业收入2.66亿元，同比增长127.29%。公司在半导体器件（IGBT等）投入效果正在释放，随着新能源、汽车、轨道交通和工业等领域对功率半导体需求的提升，公司本土供应链、技术能力强等优势开始显现，相关产品收入实现快速增长；此外，公司新能源汽车电驱业务在本土市场上已经有一席之地，借着国内新能源车的销售畅旺的大势，该业务板块的收入也实现了快速增长，前三季度已经获得了多家车企的定点。