申万宏源-农林牧渔行业周观点：猪价周环比继续大涨，关注USDA10月报-221017

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　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数上涨7.18%，同期沪深300指数上涨0.99%。畜禽养殖、饲料、种植业涨幅居前三名，分别上涨8.21%、7.61%和6.55%。部分重点个股涨幅前三名：益生股份（24.87%）、民和股份（21.20%）、仙坛股份（16.30%）。投资分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线。预计粮食、生猪、肉鸡、鳗鱼等价格持续上涨或维持高位。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植、宠物食品、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。投资分析意见：重点关注：苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦食品、巨星农牧、立华股份、圣农发展、天马科技、海大集团、中宠股份。
　　本周重点报告：农林牧渔行业三季报前瞻。本周我们发布农林牧渔行业2022年三季报前瞻，预计农林牧渔行业2022年三季报业绩同比大幅增长，主因生猪养殖行业盈利改善，业绩兑现所拉动。申万农林牧渔重点跟踪的37家上市公司2022年三季报预计合计实现归母净利润113.45亿元，同比+250.5%（行业数据为行业内跟踪样本上市公司数据合计数，下同）。猪价上行带动盈利水平上行，猪企2022Q3业绩迎来兑现：预计农林牧渔行业2022Q3合计实现归母净利润229.97亿元，同比+219.8%；其中生猪养殖行业2022Q3预计合计实现归母净利润133.29亿元，同比增长182%，环比增长817%。上市公司业绩增速因行业景气、经营状况等因素呈现分化与差异，预计2022年三季报业绩增速位居前列的上市公司有：荃银高科（+4342%，EPS 0.06元/股）、农发种业（+2073%，EPS 0.07元/股）、湘佳股份（+445%，EPS 0.34元/股）等。
　　 USDA发布10月报，继续支撑农产品价格。10月13日，USDA发布10月全球农产品供需报告，受美国持续干旱影响，USDA对全球小麦、玉米、大米产量预期均下调。小麦：产需预期双下调，供给缺口扩大。10月USDA农产品供需报告下调2022/23年度全球小麦的产量、消费量、进口量、出口量和期末库存，上调期初库存和饲用量。玉米：产需预期均下调，库存继续下降。10月USDA农产品供需报告下调2022/23年度全球玉米的期初库存、产量、饲用量、消费量、出口量和期末库存，上调进口量。大豆：全球大豆产量上调，供需格局边际改善。10月USDA农产品供需报告上调了2022/23年度全球大豆期初库存、产量、进口量、压榨量、消费量、出口量和期末库存。大米：产量连续三月下调，供给缺口扩大。10月USDA农产品供需报告下调了2022/23年度全球大米期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。
　　生猪养殖：本周猪价环比继续上涨，关注板块业绩兑现。据涌益咨询，本周生猪价格继续上涨，全国商品猪出栏均价为26.75元/kg，周环比上涨1.06元/kg。商品猪出栏均重继续提升至128.25kg/头，在短期价格快速抬升的过程中，预计“压栏”、“二次育肥”现象有明显增多。15kg仔猪价格726元/头，较上周上涨62元/头，但基于当前25元/kg以上的生猪价格，仔猪价格水平依然处于相对较低位置，反映出行业对后市的谨慎态度与较为理性的补栏节奏。投资分析意见：我们此前便提出猪价Q4主旋律为“震荡上行”，基于供给下降、消费恢复之背景的考量，当前我们继续维持此判断。同时，考虑到玉米、豆粕价格有所回落，上市公司成本端亦将逐步下行，有望迎来明显的盈利回升。布局板块业绩改善，把握板块回调后布局机会：现阶段仍建议重点关注成本优化预期明确，出栏增长兑现较为清晰的龙头猪企。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。
　　肉鸡养殖：种源供应不确定性加剧，推荐布局白羽肉鸡行业底部回暖。9月美国禽流感疫情再次抬头，10月欧洲报道有史以来最严重禽流感疫情，虽对国内直接影响有限（欧洲鸡肉进口对中国“软封关”，同时近三年中国并未从欧洲引种祖代种鸡），但在2014-2017年美国爆发禽流感封关期间，欧洲曾作为我国白羽肉鸡祖代种鸡引种备选渠道。此次欧洲禽流感蔓延，也为后续国内白鸡祖代种鸡供应继续增加不确定性。鸡苗价格继续上涨，本白羽肉鸡鸡苗均价3.4元/羽，周环比+7.6%。投资分析意见：白羽肉鸡产能高位下滑，业绩底部回暖，同时相关企业估值处在长周期底部，建议关注白鸡行业底部复苏、把握行业左侧布局的机会，关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份等。
　　鳗鲡养殖：天马科技公布前三季度经营数据，1-9月实现鳗鱼外销5819吨。10月16日晚，天马科技发布2022年前三季度主要经营数据，2022年1-9月份，公司实现营业收入53.12亿元，同比+32.8%，其中新拓展核心业务鳗鲡养殖实现商品鳗销售5819.4吨，实现营业收入4.94亿元。拆分得单三季度实现商品鳗销售2428吨，与二季度环比基本持平（2Q22出鱼约2500吨）；单吨销售均价约8.0万元/吨。在2021-2022连续两年捕捞季行业鳗苗入池量下滑的背景下，看好2023年鳗鱼价格上行。公司正处于出塘规模的快速提升之中，业绩有望逐季兑现持续大幅增长，维持重点推荐。
　　食用菌种植：食用菌板块首份三季报发布，价格上涨驱动业绩高增兑现，继续关注行业景气变化，布局板块反转。10月12日，众兴菌业发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现归母净利润1.18亿元，同比+341.6%，单三季度，公司实现归母净利润1.38亿元，同比+324.9%。金针菇价格大幅上涨驱动板块企业业绩高增逻辑兑现。8月以来，金针菇价格持续上涨，创下同期历史新高，8月均价7.2元/kg，9月均价8.6元/kg，预计相关上市公司Q3业绩均将实现大幅增长。本周金针菇销售均价约7元/kg，依然维持较好盈利水平。建议关注后续Q4-Q1金针菇消费旺季价格表现，关注雪榕生物、众兴菌业、华绿生物、万辰生物。
　　风险提示：生猪价格持续低迷；粮食等原材料价格大幅波动；转基因玉米育种推广进程延后等。