东吴期货-铜周报：国内短期供应紧张，铜价延续强back结构-221017

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　　本周主要观点：国内铜基本面依旧维持强现实弱预期格局，现货高升水，近远月价差不断拉大。期货盘面逢低买入制约铜价下行节奏。LME对俄罗斯金属商的交付禁令未来或对市场供应形成扰动。美国经济数据好坏参半，市场对美联储政策的押注不断摇摆。9月非农数据超预期，市场重新转向美联储11月鹰派加息的预期。为了对抗通胀，欧美主要经济体央行加快收紧流动性以抑制总需求，全球经济走向衰退的风险不断上升。
　　下周走势分析：预计铜价延续震荡。中美货币政策背离，铜需求内强外弱。全球经济逐步走向衰退的担忧抑制期铜远月合约反弹空间。全球库存仍处于低位，为铜价提供支撑，同时供应链如遭遇冲击或放大价格波动。
　　下周主要观点：
　　1.全球现货供应延续偏紧。国内社会库存回升但仍偏低，保税区库存下半年大幅下降，蓄水池作用减弱，供应链脆弱性上升。LME库存仍处于低位，近期库存中新增大量俄罗斯铜，LME正考虑制裁俄罗斯金属，一旦付诸实施，LME铜交易将受冲击。
　　2.中国需求预计将逐渐季节性减弱。但短期供应仍紧张，海外发运减少，南非德班港、刚果Nambulwa的租赁矿山遭武装人员占领等事件影响到了市场对于11月进口铜供应的预期。在持续的宽货币政策推动下，下游企业对成本上涨的接受能力增强。
　　3.全球经济衰退风险继续上升。美国9月核心CPI创40年新高，巩固年内继续鹰派加息预期，但美联储对过快加息造成的金融市场动荡警惕性上升。
　　风险提示：关注美国房贷利率飙升下，下周楼市数据是否继续降温。关注中国9月投资、消费数据；关注政策变动。