海通证券-机械工业行业培育钻石月度数据跟踪：9月印度培育钻石出口同比增长86%，渗透率持续提升-221017

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　　投资要点：
　　2022年9月印度培育钻石进出口同比快速增长。1）培育钻石出口金额为1.78亿美元，同比增长85.55%，环比增长24.20%；2）培育钻石进口金额为1.10亿美元，同比增长8.28%，环比下降2.24%。我们认为，在低基数的情况下，9月份印度培育钻石出口同比高速增长，行业高景气度持续。
　　 2022年9月印度天然钻石进口同比增长。1）天然钻石出口金额为21.35亿美元，同比增长11.97%，环比增长13.57%；2）天然钻石进口金额为15.56亿美元，同比下降7.06%，环比增长14.24%。
　　 2022年9月培育钻石进口渗透率趋势性提升。1）培育钻石出口渗透率为7.69%，同比+1.94pct，环比+0.61pct；2）进口渗透率为6.62%,同比+1.84pct，环比-1.03pct。
　　 RAPI钻石（天然）价格指数：2022年9月0.30ct.指数-0.70%，同比+0.70pct，环比+1.90pct，0.50ct.指数-2.80%，同比-2.00pct，环比+0.60pct，1ct.指数-3.80%，同比-3.90pct，环比-0.20pct，3ct.指数-1.90%，同比-2.10pct，环比+0.80pct。
　　替代需求叠加新增需求，毛坯端市场空间广阔。培育钻石行业需求主要来自于两方面，一方面相对于天然钻石，培育钻石在供给弹性、道德、环保、性价比等方面具有明显竞争优势，未来有望替代天然钻石部分需求。另一方面，培育钻石正在渗透高端时尚饰品市场，出现在各大时尚品牌的高端项链、耳饰、手链系列产品中。另外，固有观点改变需要时间，参考培育钻石在美国的接受度快速提升的过程，我们认为虽然目前国内消费者对于培育钻石的接受度相对较低，但是随着认知度的不断提升，有望复制美国消费者认知变化，行业渗透率有较大的提升空间。
　　供求剪刀差不断拉大，上游毛坯端爆发性强。培育钻石产业链主要由上游毛坯钻石生产商、中游切割加工商、下游品牌商及鉴定机构四部分构成，其中上、下游为核心环节，利润率形成微笑曲线。目前，上游毛坯生产商毛利率较高，且各大品牌刚刚布局培育钻市场，补库存动力强劲，毛坯端的爆发性更强。另外，受制于新装机量和装机速度，以及相关人才的短缺，培育钻石产能难以短时间大规模扩充，我们认为培育钻石短期内供求剪刀差处于不断拉大的过程，毛坯端龙头厂商产品有望迎来量价齐升的“甜蜜期”。
　　建议关注：中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工、黄河旋风、沃尔德。
　　风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、市场竞争加剧、培育钻石扩产不及预期。