中泰证券-苏农银行-603323-3Q22业绩快报：苏州城区占比提升；净利润同比+20.6%，资产质量稳中向好-221017

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　　快报综述：1、苏农银行三季度业绩增长维持稳健：累积营收同比增6.7%、净利润同比增20.6%。营收端实现累积同比6.7%的增长：公司累积营收增速较2季度6.4%边际小幅走阔，公司历史以来3季度息差会季节性冲高，与投资资产相关收入有关；预计今年3季度也不例外，同时其他非息收入预计保持稳健，因而贡献3季度营收增速平稳。净利润同比增20.6%，总体仍在高位（VS 1H22同比增20.9%）。去年2季度开始业绩持续释放，3季度增速仍在高位。2、Q3信贷增长一般，苏州城区贷款主贡献；存款同比继续多增。Q3单季信贷增量同比下降明显，区域上苏州城区战略继续发力，贡献几乎全部信贷增量。单3季度新增贷款22.65亿元，同比少增30亿元，其中苏州城区贷款贡献超过95%新增贷款。在疫情扰动+3季度淡季背景下，前三季度新增贷款114.5亿，同比少增21亿（21年全年新增贷款167亿）。负债端存款同比继续多增；今年行业揽储压力小于去年：存款增量，新增存款好于去年。单3季度新增存款60.3亿，同比多增32.8亿。前三新增存款136.4亿，同比多增17亿。3、资产质量环比稳中向好，关注类占比继续下行。不良：不良率在低位继续改善，关注类占比环比继续下行。3Q22不良率为0.94%，环比下行1bp。关注类占比1.78%，环比下降8bp，处在历史以来最优水平。拨备：安全边际稳中有升。3Q22拨备覆盖率为437.22%，环比提升1个百分点；拨贷比4.11%，环比下降4bp。
　　投资建议：公司2022E、2023EPB 0.66X/0.61X；PE 6.91X/5.95X（农商行PB 0.63X/0.58X；PE 6.02X/5.28X），公司立足苏州经济区，存贷业务持续高增，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量进一步夯实。伴随着公司息差企稳回升以及苏州城区战略持续推进，建议积极关注。
　　注：根据3Q22业绩快报情况，我们微调盈利预测，预计2022-2023归母净利润为13.61亿和15.81亿（前值为13.63亿和15.88亿）风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。