平安证券-电力设备及新能源行业点评：海上风电，国内新兴市场涌现，海外拓展加快推进-221016

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　　事项：
　　1、唐山市政府发布《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》。
　　2、中国能建山西院韩国新万金海上风电项目风电机组及其附属设备招标启动。
　　平安观点：
　　唐山市发布海上风电发展规划，开发潜力突出。河北省海岸线长度相对较短，前期的海上风电开发力度和市场关注度相对偏低，唐山市海上风电专项规划的发布标志着沿海各省均已出台海上风电相关规划。唐山市海岸线向海10公里以外风速基本在7.4米/秒以上，向海100公里范围内水深介于14～30米，海上风电施工难度小、综合造价低，适宜大规模、基地化开发；根据相关规划，唐山市近海风能资源可达120万千瓦，深远海风能资源可达1550万千瓦，且已初步完成具体场址的规划，可开发潜力突出。
　　唐山海风发展模式有望推广，驱动国内海上风电加快发展。按照规划，“十四五”期间，唐山市重点推进深远海海上风电冀东场址1（JD1-1，150万千瓦）、冀东场址7（JD7，150万千瓦）两个海上风电场址开发前期工作；到2025年，累计开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；到2035年，累计开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1300万千瓦以上。基于海上风电资源禀赋和可开发空间，唐山规划在曹妃甸打造海上风电装备制造产业园，近期，唐山市政府陆续和大金重工、明阳智能等企业签订战略合作协议，积极引进海上风电装备龙头企业；根据相关规划，到2025年，唐山海上风电装备制造产业园累计总投资有望达到50亿元，年生产规模达到100万千瓦以上。唐山的案例表明，如果拥有足够的海上风电资源，依托这些资源有望在当地打造出一条海上风电制造产业链，同时助推能源低碳转型，地方政府将明显受益于海上风电的发展，因而具有突出的推动海上风电发展的诉求。我们认为唐山模式有望被其他地方效仿，驱动国内海上风电加速、放量开发。
　　韩国海上风电项目风机招标启动，助力国内海风制造加快出海。近期，中国能建山西院韩国新万金海上风电项目风电机组及其附属设备招标启动；根据招标公告，该项目位于韩国全罗北道西海岸的新万金海岸线4号防潮堤东侧一带，要求单机容量不低于4.5MW（受到航空管制影响，本项目风机安装完成后叶尖最大高度不得超过161.24m），总装机容量不低于100MW；据报道，前期中资企业通过收购的方式获得该项目的开发权，按照韩国当地要求，该项目需要配套产业落地。该项目整体规模不大，但有助于推动国内海上风电制造企业进入韩国市场，为后续市场拓展奠定基础。韩国煤炭、天然气等传统能源对外依存度高，面临较强的能源转型诉求，大力发展海上风电是应对能源相关问题的重要抓手，截至2021年底机的发展目标，未来发展潜力巨大。
　　投资建议。国内方面，风机大型化持续推进，海上风电全面平价时代来临，由于发展海上风电具有带动海风制造产业落地以及提升绿色电力供应等效果，各地发展海上风电的诉求强烈，推动国内海风加快发展；海外方面，在能源转型、能源安全、大国博弈等多重因素推动之下，欧洲、美国、日韩等主要市场均加大海风发展力度，国内优质海风制造企业已经在欧洲市场取得订单，未来也有望在亚太等其他市场实现突破；整体看，国内外需求共振，国内头部海风制造企业迎重要发展机遇。建议重点关注管桩、海缆、海风整机及零部件等环节的龙头企业，包括大金重工、明阳智能、东方电缆、中天科技、亚星锚链、新强联等。
　　风险提示。（1）国内外海上风电需求受政策等诸多因素影响，存在不及预期的风险。（2）海上风电部分制造环节存在竞争加剧和盈利水平不及预期的风险。（3）如果海外贸易保护加剧，可能影响国内海风制造产业的出海进程。