海通证券-每日早报-221017

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　　宏观
　　推进中国式现代化——二十大报告要点总结。10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会召开，这是在全党全国各族人民迈上全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的关键时刻召开的一次十分重要的大会。值得关注的是，总书记在开幕会上作口头报告，集中讲党的二十大报告的要点。我们认真学习领会报告精神，认为以下关键词尤为重要：党的领导；中国式现代化；共同富裕；科技；文化自信；绿色发展；国家安全。
　　债券
　　PSL重启，关注政策性银行发力。PSL时隔两年半再度重启。本次PSL重启或主要投资于基建领域。利率或仍有下行空间。政府债净供给回升，PSL助力基建和宽信用，但机构欠配压力仍大，社融增速相对于6月高点仍趋于回落。上周央行行长易纲表示“人民银行将加大稳健货币政策实施力度”。故维持十月10Y国债利率或在2.60~2.75%的判断。推荐流动性好的10Y利率债和超长债，以及受益于摊余成本产品大量到期的3Y政金债，负债稳定的长期账户关注长久期地方债。
　　策略
　　信贷数据对A股的积极意义。核心结论：①借鉴历史，信贷数据向上拐点与A股底部依次出现，顺序为：贷款余额、M2、社融存量同比>A股≥中长期贷款余额同比。②本次社融同比见底于21/10，22/09中长贷同比开始回升，验证当前A股底部区域扎实。③稳增长、保交楼政策落地有望推动四季度股市迎来年内第二波机会，新能源和数字经济等成长板块弹性更大。
　　行业与主题热点
　　钢铁：节后需求仍需恢复。钢企小幅减产。上周库存下降较多。钢价继续下跌。原燃料价格以跌为主。钢铁板块上涨2.56%。进口矿港口库存小幅升高。期待四季度需求好转。上半年疫情和地产影响了需求，7月8月是传统淡季，按照过去需求规律，以及随着对疫情的科学防控，四季度需求有望环比好转；建议关注宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、三钢闽光、南钢股份、方大特钢、中信特钢等。
　　建筑工程：Q3建筑龙头新签订单继续亮眼。Q3建筑龙头新签订单表现亮眼。进入“金九银十”传统施工旺季，基建施工正在提速。投资策略：进入施工旺季，新老基建齐发力；地产政策回暖，地产链公司充分受益，建议关注：1）能源电力工程龙头，中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团；2）中国建筑、鸿路钢构、志特新材；3）9月基建微观数据改善，稳增长龙头中国交建、中国中铁、华设集团、山东路桥。