国泰君安-安井食品-603345-2022年三季报业绩预告点评：收入、利润高增，盈利改善显著-221017

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　　投资要点：
　　维持增持评级。业绩高增、盈利改善，强化主业优势、发力第二曲线，长期发展动能充足，小幅调整2022-2024年EPS至3.55、4.45（+0.07）、
　　5.46（+0.09）元，维持目标价188元。
　　收入、利润高增，业绩表现亮眼。公司发布业绩预告，1-9月预计营业收入81.56亿元、同比+33.78%，归母净利润6.89亿元、同比+39.62%；Q3单季度营业收入28.81亿元，同比+30.84%；归母净利润2.36亿元，同比+61.64%，Q3单季度净利率同比+1.6pct至8.2%，盈利能力改善显著。
　　主业改善明显，并表持续增厚。Q3起速冻主业逐步进入旺季，同时需求端B端餐饮需求持续改善，公司主动发力拉动主业发展，渠道端推进订货会、新品推广会、9月针对锁鲜装落地促销政策等，预计Q3主业收入有望实现20%-25%增长，预制菜肴板块冻品先生预计继续保持高增，新宏业及9月并表的新柳伍进一步贡献。利润端结合并表业务周期来看，我们预计Q3利润增长在并表拉动的同时，主业利润改善更为明显，产品结构优化及费用管控等成果凸显。
　　单品打造能力突出，双轮驱动龙头增长。近期公司推出火山石烤肠、芝士肉卷、安井小厨藤椒鸡排等明星单品，进一步打造大单品矩阵。
　　速冻主业优势明显，Q4有望延续盈利改善，做大做强主业的同时积极发力预制菜业务及上游鱼糜产业，龙头竞争优势持续凸显。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。