国泰君安-A股策略快评：发展与安全迈向新征程-221016

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　　本报告导读：二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，重点推进国家安全体系和能力现代化。投资视角来看，应重视粮食、能源资源、重要产业链供应链安全领域的确定性机会。
　　摘要：
　　构建新发展格局，推动高质量发展。报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，发展是党执政兴国的第一要务。高质量发展是实现创新成为第一动力、协调成为内生特点、绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的发展。中国经济已从过去高速增长阶段迈向高质量发展阶段，增长动能由投资驱动转向消费和创新驱动，经济结构和产业业态正发生着深刻变迁，政府政　绩考核已从GDP单一目标向关注民生、高质量发展的多目标转移。
　　发展经济的着力点在于实体经济。报告指出，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。我们认为，通过促进制造业投资和民间投资恢复，发挥投资对拉动经济增长的关键作用，制造业投资是扩大内需的重要抓手。事实上，近年来信贷结构优化背景下，地产融资放慢，制造业为代表的实体经济正在加快。具体来看，2016年初房地产有息负债增速接近50%，但2019-2020年有息负债同比增速仅不到10%；而制造业在2021年后扩表进程呈现低位回升的特征，当前有息负债增速已回升至10%以上。
　　强调发展的安全性。二十大报告将发展的安全性提升到更加突出的位置，报告中“安全”一词出现频率达到50次。具体来看，需要关注：1）粮食安全。根本的出发点在于我国人多地少的局面，我国7%的耕地养活全球20%人口，虽然口粮是绝对安全的，但如果把畜牧业考虑在内，我国的自给率约70%，仍存在一定对外依存空间。我国的粮食储备一直是全球最谨慎的，这体现在库存的消费比常年数倍于国际的平均水平。但是基于底线思维以及外部不确定性不断冲击的背景下，粮食安全的重要性不断地被提起，并且有边际提升的现象。粮食安全本质在于藏粮于地、藏粮于技。2）能源安全。俄乌冲突背景下，欧洲天然气、电力、碳排放价格飙升至历史新高，引发了欧洲各国对能源安全的担忧。于中国而言，油气能源海外依存度高，叠加全球气候环境危机，能源安全面临新的挑战。3）供应链安全。2018年以来，美国相继对中兴、华为等企业实施制裁，2022年芯片法案进一步遏制，本质上反映出我国当前科技安全和部分关键领域的科技创新依然受到西方发达国家的制约与挑战。面对海外国家技术封锁，发展软硬核心技术、实现科技创新与供应链安全的迫切性显著提升。
　　实现共同富裕是中国式现代化的本质要求。往后看，推动实现共同富裕的具体措施包括：1）促进基本公共服务均等化，加大普惠性人力资本投入，完善养老和医疗保障体系、兜底救助体系、住房供应和保障体系；2）加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，合理调节高收入；3）完善平台经济监管，促进各类资本规范健康发展。整体来看，在正确衡量公平与效率的基础上，将激发新的需求与活力。