长江证券-电气设备行业：美国光伏“双反”停征影响分析-221016

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　　专题：美国光伏“双反”停征影响分析
　　本周媒体报道美国10414总统公告的“最终规定”，东南亚四国出口美国的电池组件2年不征收反倾销反补贴税，本规则自2022/11/15日起生效，终止日期为2024/6/6，使用到期日指终止日期后180天。增量在于两点：1）明确免税时间为2022/11/15到2024/6/6；2）新增提及反囤积条件，即规定使用到期日，具体指终止日期（2024/6/6）之后180天内需完成安装（2024/12/3）。结合最新规定美国“零关税”抢装窗口预计至2024年底。本次事件的历史意义：海外光伏发展无法脱钩中国，中国企业中长期成长确定性再加强。展望2023年，美国装机有望达到40GW以上，同比增速超60%。2024年抢装窗口期更有望实现进一步增长。而当前困扰中国组件企业的UFLPA扣留问题，方向上向好，一是本次“最终规定”表明美国态度的进一步妥协，二是随溯源材料流程扣留问题有望改善，后续建议重点跟踪变化。
　　风光储：三季报预告优于预期，美国政策积极
　　光伏方面，本周板块表现强势，主要源于在低估值背景下，业绩与基本面共振。板块经过近期调整后，主产业链及辅材2023年业绩对应PE约17-20倍，逆变器也仅30-35倍，性价比突出。在此背景下，市场短期核心关注的三季报本周集中揭晓，业绩预告整体优于预期。同时，本周美国“双反”政策取得积极进展，我们持续强调的行业供需共振趋势持续强化。综上，我们继续强烈看多光伏。风电方面，下半年行业景气确定性较高且部分零部件环节有望出现盈利拐点，继续重点推荐具备原材料降价带来盈利反弹、同时具备大兆瓦生产能力的优质龙头。
　　新能源车：估值步入安全区间，迎左侧布局窗口
　　新能源车板块近几个月调整较多，市场担心和分歧的点包括国内、欧洲的需求持续性，美国IRA法案的诸多限制条件等。我们认为当前电池环节对应明年25倍不到，材料环节在15-20倍，已经比较充分的定价了上述担忧因素，板块是具备安全边际的。而对上述负面因素的也有望逐步被证伪，包括国内在明年一季度的销量验证，欧洲供应链短缺缓解和特斯拉本土化增量贡献等，有望成为板块的催化剂，目前处于左侧窗口。标的方面，电池环节受益于未来一年资源、材料降价，盈利能力有望稳中向好，板块中阿尔法最强；材料新技术和白马也继续推荐。
　　电力设备：电网投资逆周期属性有望凸显，继续看好自动化龙头
　　电网方面，8月电网投资同比增长13%，维持较快增长；并且在“稳经济”背景下，逆周期属性有望凸显，近期国网召开重大项目建设推进会议，计划到年底前再完成投资近3000亿元，并且年内计划陆续开工4直4交特高压，进一步验证电网投资的逆周期属性，建议重视。此外，再次强调我们前期观点，我们认为十四五电网投资结构性的变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能。工控方面，8月制造业PMI环比有所恢复，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化。